一级镍供应压力上升2025年2月27日内盘铜走势振动偏弱，开盘受到前日特朗普闭税策略和外盘铜的鼓动涌现了肯定水准回弹，但上方压制彰彰后初阶振动走弱，希奇是美盘时代，伴跟着宏观境况趋紧，Comex铜下行彰彰从而鼓动沪铜走弱。

　　宏观方面，美邦1月新屋出售年化月率低重10.5%，至65.7万户，与上周1月成屋出售雷同涌现大幅下滑。从高频的MBA申领数据来看仍受到高利率的压制，购房者职掌仍较重。这与近期布告的美邦零售出售，任事业PMI和房地产数据都合伙指向了美邦经济走弱的趋向，并直接影响需求。特朗普此前布告的铜闭税策略预期初阶慢慢消化，正在涌现短期溢价上行后跟班经济放缓预期而涌现回落。随后美邦总统特朗普揭橥最新舆论，恫吓要对从欧盟进口的商品征收25%的闭税，他攻击欧盟，称欧盟“创建的宗旨即是要搞垮美邦”。投资者对经济境况和闭税前景实行了评估，美元指数小幅回升从而变成墟市压制。

　　供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼境况仍较差，现货铜精矿粗炼费深跌至-11美元/干吨，智利“停电”初阶慢慢收复，一面生意商和冶炼厂展现，基于矿山的厂内库存，不会对发运形成影响，停电带来的供应取得肯定缓解，但全部需要仍支柱偏紧态势。然而从现实需求来看仍未涌现彰彰的抬升，邦内铜加工企业开工率支柱较低水准，库存尚正在高位，是以供需近况暂未彰彰收紧，然而环球全部供需后续冲突将扩充。

　　总体来看，原料供应趋紧激发的减产顾虑，供应端相对受限，但环球需求陪同宏观境况肯定水准放缓，全部支柱振动趋向。邦内方面后续中心眷注墟市对策略刺激预期的改变，邦际要紧眷注美邦经济放缓的预期改变和特朗普闭税策略。

　　邦内3月两会邻近，我邦财务端策略络续加码的长久叙事稳固，支柱邦内经济稳中向好进展主基调稳固。美联储1月暂停降息，美本年降息节拍放缓墟市根本充溢计价，美ISM修设业PMI重回枯荣线以上，工业需求仍有支柱。特朗普夂箢对铜进口也许征收的新闭税开展新考查，闭税影响复兴。海外仍处降息周期下，实际有支柱不会去来往阑珊。俄美开展商洽得到进步，俄乌冲突即将走向懈弛。

　　需要端，邦务院发文推动有色金属行业节能降碳改制，需要端长久受限，邦内电解铝供应增量有限。尼日利亚绸缪重启年产能20万吨的Alscon铝冶炼厂，涉及产能20万吨，影响较小。邦内四川地域电解铝将慢慢复产，前期因负反应减产产能合计达22.5万吨。

　　需求端，春节后下逛开工率环比回升，铝锭+铝棒社库环比+3至121.5万吨。光伏2024年新增装机支柱较高增速，探究到光伏行业为应对产能过剩，由光伏协会牵头自律减产，25年新增装机增速中性预期也许会放缓。寰宇房地产首付比例最低降至15%，不再分别首套房和二套房，收储或加快落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。

　　原料端，出口签单月内已达10-15万吨，非铝需求初阶补库，期货库存上行，氧化铝流畅现货删除，现货价值止跌回升，期价反弹。据钢联，按周度高频产量数据测算，邦内氧化铝供需过剩是正在扩充的，据调研领悟到出口正在增众，是以邦内的过剩幅度并没有进一步扩充，同时非铝需求入场补库，期货库存增众，抽离了现货的活动性。据钢联数据，氧化铝累库趋向稳固，后续眷注氧化铝产能更改处境。同时跟着进口铝土矿发运增加，铝土矿库存环比上行，进口矿价松动，氧化铝本钱端有进一步向下坍塌的危害。

　　全部来看，闭税影响复兴，海外工业需求仍有支柱，铝价走势偏振动，逢低做众思绪为主。出口及非铝需求提振，邦内氧化铝现货价值止跌，期价反弹。跟着供需转过剩，氧化铝回归本钱订价，后续眷注的点正在于本钱有众少下行空间，对应盘面就另有众少下跌空间，短期盘面下跌涌现了制止，但总体下行趋向稳固，逢高做空。

　　1.【力拓新西兰铝冶炼厂推迟Tiwai出产线日】据外媒音讯，力拓新西兰铝冶炼厂（NZAS）2月25日布告，将原定的Tiwai电解铝厂出产线日，以确保电力公司Meridian Energy正在冬季得到50兆瓦电力。客岁因能源缺乏，NZAS实践205兆瓦减负荷，现正慢慢收复出产，但增产历程繁杂，估计4月才干完全收复。NZAS展现，此决断不影响员工及重启自2020年因疫情闭塞的第四条出产线的布置。客岁公司曾与电力供应商告竣赞同减产200MW以上，随水位上升布置增产，原估计4月完全运营，现推迟至起码9月。（上海金属网编译）

　　2.【Alba2024年铝产量创记载，但2025年前景存忧】外媒2月25日音讯，巴林铝业公司（Alba）布告其2024年功绩讲演。讲演显示其财政收入明显延长，同时铝产量抵达1622261吨的新高。整年公司利润为1.845亿巴林第纳尔，较上一年度同期的1.18亿巴林第纳尔延长56.4%。遵照讲演，尽量面对墟市离间，Alba公司整年原铝销量仍抵达1611638吨，同比延长1%。Alba估计，2025年墟市将络续颠簸，因为生意严重阵势的潜正在苏醒。正在需求方面，Alba估计，正在环球需求上半年络续低迷之后，下半年将慢慢苏醒。与此同时，跟着中邦靠拢4500万吨的产能上限，供应延长估计仍将有限。（上海金属网编译）

　　邦内3月两会邻近，我邦财务端策略络续加码的长久叙事稳固，支柱邦内经济稳中向好进展主基调稳固。美联储1月暂停降息，美本年降息节拍放缓墟市根本充溢计价，美ISM修设业PMI重回枯荣线以上，工业需求仍有支柱。特朗普夂箢对铜进口也许征收的新闭税开展新考查，闭税影响复兴。海外仍处降息周期下，实际有支柱不会去来往阑珊。俄美开展商洽得到进步，俄乌冲突估计即将走向懈弛。

　　需要端，节后锌精矿TC延续上行，环比持平至2750元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水准以上，挺TC意图强，冶炼损失环比不绝收窄，需要有增量预期。1月邦内锌产量环比上行，后续仍有上行预期。

　　需求端，2024年万亿级希奇邦债蓄势待发，电网制造投资总范围超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基修希望拉动锌需求。寰宇房地产首付比例最低降至15%，不再分别首套房和二套房，收储或加快落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，邦内库存环比+1至12.4万吨，春节光阴累库幅度中性偏低，社库仍处同期低位，眷注后续复工处境。

　　总体来说，闭税影响复兴，海外工业需求仍有支柱。精矿TC环比持稳上行，邦内炼厂有复产预期，邦内社库仍处低位，锌价短期仍存支柱，短期游移，眷注高空的趋向时机。

　　1.【上期所应许安徽九华新资料股份有限公司蜕变注册企业名称】近期，我所收到安徽九华新资料股份有限公司报送的联系申请资料。遵照《上海期货来往一共色金属交割商品料理轨则》等相闭轨则，经钻研决断：一、应许安徽铜冠有色金属（池州）有限负担公司的注册企业名称蜕变为“安徽九华新资料股份有限公司”；二、应许安徽九华新资料股份有限公司出产的“铜冠”牌铅锭（Pb99.994、Pb99.996)、锌锭蜕变产物标识；三、自通告之日起，上述产物可用于我所铅锭、锌锭期货合约的履约交割。行使原企业名称标识的产物不得天生准则仓单，原已天生的准则仓单可不绝行使直至刊出。详睹！（上海期货来往所）

　　昨日沪镍主力合约收盘价124130元/吨，涨幅-0.52%。夜盘主力合约收盘价125030元/吨，涨幅0.71%。金川镍升贴水+50至1800元/吨，进口镍升贴水支柱0元/吨，镍豆升贴水支柱-450元/吨；伦镍升贴水+6.19至-203.41美元/吨。

　　供应端，印尼能源与矿产资源部再次展现要减少RKAB配额，但目前的确的法子与数目仍未确定，而昨日印尼经济委员会成员展现印尼镍产能将正在两年内豪爽延长，印尼墟市对减少配额的传说反响隆重。菲律宾镍矿因雨季供应仍未收复，镍矿供应仍偏严重。加工端邦内精辟镍开工支柱高位，1月寰宇精辟镍月产量不绝升高，一级镍供应压力上升。

　　需求端，邦内不锈钢产量1月环比低重16.9%，同比上升4.4%，根本切合预期，2月排产估计环比回升9.9%，同比上升23.4%，镍铁需求平静。上周不锈钢墟市有回暖迹象，但目前基修地产开工率偏低，不锈钢需求能否络续仍待瞻仰。新能源汽车销量随络续延长，三元电池装机占比不绝低重，1月装机同比低重32%，电车对镍需求并未有彰彰延长。

　　后市来看，原料端，印尼减少RKAB配额的的确法子仍未落地，是否对已下发的配额实行减少对后续影响较大，等候的确法子出台。供应端，一二级镍产能络续开释，印尼仍布置大幅晋升镍铁与MHP产能，邦内精辟镍产能豪爽开释，过剩水准加重。需求端不锈钢需求平静，三元电池需求络续偏弱，一二级镍现货全部供需过剩压力较大。中长久来看环球镍家产链供需过剩的格式支柱，仍处于有过剩产能待出清的阶段。若印尼仍支柱豪爽开释镍产能的策略，镍供需宽松格式支柱，估计镍价仍将支柱偏弱振动。后续眷注印尼家产策略，过剩产能出清，以及宏观境况走向。

　　1、【印尼邦度经济委员会成员Seto：到2027年印尼镍产能将明显延长】据外电2月26日音讯，印尼邦度经济委员会成员Septian Hario Seto周三展现，印尼镍产能将正在两年内大幅延长。Seto正在上海进行的Fastmarkets聚会上展现，到2027年，镍生铁（NPI）和镍铁（Ferronickel）产能将从2025年的209.2万吨增至248.7万吨。同期，氢氧化镍钴（MHP）将从44.5万吨增至91.7万吨。（文华财经编译）

　　2、【Merdeka Battery得到14亿美元贷款用于新修镍厂】外媒2月25日音讯，据PT Merdeka Battery Materials的一份声明称，该镍出产商已得到14亿美元贷款，用于资助位于苏拉威西岛的一座工场的制造。声明称，Bangkok银行等众家银行供给了七年期优先担保无追索权贷款。印尼苏拉威西镍钴公司（PT Sulawesi Nickel Cobalt）是这笔贷款的借债人，贷款资金将用于为位于印尼莫罗瓦利工业园区内的一座高压酸浸厂的制造供给资金。此类加工场将出产用于电动汽车电池的镍或钴化学品。中邦浙江华友钴业的子公司将卖力新HPAL工场的制造。该项目总投资约18亿美元，从1月初阶制造时代为18个月。修成后该厂将具备每年9万吨的产能。遵照声明，PT Merdeka Battery通过其子公司PT Merdeka Energi Baru间接具有苏拉威西镍钴公司的股份，该子公司职掌着该镍公司50.1%的股份。（上海金属网）

　　昨日不锈钢主力合约收盘价13165元/吨，涨幅-0.30%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13190元/吨，涨幅0.50%。无锡现货基差升水-50至15元/吨；主力合约持仓-7666至162846手；仓单+1495至92033手。

　　原料端，昨日SMM高镍生铁指数+2.97至982.75元/镍点。印尼传出德龙镍铁厂大幅减产音讯，外地矿价络续上涨，原料端镍铁价值回升，不锈钢本钱支柱偏强。

　　供应端，1月邦内不锈钢粗钢产量274.52万吨，环比低重22.17%，同比低重9.13%，受假期影响，1月产量环比低重，节后不锈钢产线月产量估计回升，不锈钢供应压力不减。

　　需求端，现货方面，上周现货墟市有回暖迹象，但下逛地产基修项目资金到位率与复工进度明显低于终年，下逛需求能否络续仍存疑。

　　全部而言，因为镍铁价值仍正在上涨，不锈钢本钱支柱较强。供需层面，2月不锈钢排产赶疾回升，印尼一面产能近期或结束出产，但正在不锈钢产能彰彰过剩境况下影响有限。产能不休开释下，估计另日产量仍不休晋升。需求端短期成交有回暖迹象，但全部下逛基修地产枢纽复工节拍偏缓，资金到位率偏低，需求回暖络续性存疑。如今不锈钢需要宽裕，需求预期偏弱，供需仍偏宽松，但原料端镍铁价值不休回升，本钱支柱近期络续走强，弱供需与强本钱支柱下，不锈钢价值上下空间有限。后续瞻仰过剩产能退泉源境，原料价值走向，以及宏观境况走向。

　　1、【青山控股位列《2024胡润中邦500强》第67位】2月25日，胡润钻研院颁布《2024胡润中邦500强》榜单。个中，青山控股排名第67位，较2023年排名下跌10位。（胡润百富）

　　2、【芜湖制船坞手持化学品船订单份额跃升至环球第一】从安徽省工信厅获悉，截至目前，芜湖制船坞承修的6600吨级甲醇双燃料不锈钢化学品船型系列海外订单，已相联开工6艘，其手持化学品船订单份额跃升至环球第一。（芜湖讯息网）

　　3、【佛山不锈钢样本库存络续累库】据51不锈钢佛山不锈钢标本库存最新数据显示：本周库存总量较上周增6.28%。个中，墟市最眷注的300系冷轧迎来第7次增众，本次增幅为12.62%。（52bxg）

　　昨日碳酸锂主力合约收盘价76000元/吨，涨幅-1.12%，加权指数收盘价76159元/吨，涨幅1.09%；来往所仓单数目-665至44542吨；主力合约持仓量+15392至264594手；电池级碳酸锂现货报价-100至75900元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至74100元/吨；口岸锂辉石远期现货报价支柱875美元/吨。

　　供应端，邦内周度碳酸锂产量革新高，供应压力延续。海外里锂资源产能扩张的历程延续，供应压力短期未睹缓解趋向。

　　需求端，2月锂电排产因假期环比下滑，同比翻倍，1月储能端编制招标量同比上升超100%，需求全部来看碳酸锂需求估计仍支柱较高增速延长。

　　归纳来看，海外里锂资源项目慢慢投产，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋向中，下逛锂电动力端与储能端需求估计络续延长。碳酸锂供需两旺，供需宽松格式延续。且因为新投产项目本钱较低，碳酸锂均匀出产本钱进一步低重，估计碳酸锂价值会随之慢慢下移。短期因为邦内碳酸锂供应量赶疾上升，过剩格式凸显，库存高位累积，价值承压。后续眷注碳酸锂供需般配的历程处境，以及海外新能源策略偏向。

　　1、【Sibanye不会不绝投资美邦Rhyolite Ridge锂项目】据外电2月26日音讯，Sibanye Stillwater周三展现，将不会不绝投资位于美邦内华达州的Rhyolite Ridge锂项目，由于该项目不切合其投资准则。这家总部位于约翰内斯堡的矿商正在2021年应许与澳大利亚上市的Ioneer创建锂合伙企业，举动其电池金属众元化布置的一一面。Sibanye展现，正在评估对布置中的锂矿的最新钻研后，决断不再实行分外投资。Sibanye展现：“正在隆重的价值假设下，该锂项目不切合Sibanye Stillwater的投资门槛。”（文华财经）

　　2、【邦轩年产10GWh新能源重卡电芯项目开工】唐山邦轩年产10GWh新能源重卡电芯项目，于2025年1月23日获批河北省中心前期项目，目前已完结项目立项，2月下旬通过“拿地即开工”顺序得到施工许可。项目总投资35亿元，占地159.2亩，总开发面积6万平方米，要紧制造年产10GWh新能源重卡动力电池出产线，并配套制造动力电池上下逛家产链，制造无尘出产车间、Pack拼装出产线、测试磨练出产线等配套及辅助步骤。项目修成后，与先期项目合计产能达30GWh。（长城网）

　　正在这个钻研平台上，咱们勉励跨商品、跨资产、跨界限的交叉钻研，守旧数据和高科技贯串，致壮阔而尽精微，用买方的立场去判辨题目，道理至上，眷注细节，战术导向。

　　中邦具有全宇宙最完全的工业体例，家产链上下逛完美，百般原资料和副产物把家产链贯穿成繁杂的家产网。扎根于中邦，咱们有着家产钻研最沃腴的泥土；深度钻研中邦也肯定可能修造投资环球的上风。

　　中邦的期货墟市正趋于专业化和机构化，咱们深信如许求真的钻研也必将给投资者带来有用的任事和真正的价格。

　　第一是要降低钻研服从：要降低神速练习、神速反响的才气。咱们这份职业的宗旨是钻研最苛重的冲突点，掌管行情，不是做某个商品的百科全书。是以要有针对如今冲突，赶疾征求联系新闻，并变成有根据的观点。通过邦外里搜集材料，各方数据库，讯息媒体，电话家产人士，遍读行业讲演等式样，用齐备也许的手法，不辞劳顿，把题目搞知晓。钻研员惟有具备如许的神速钻研才气，才干让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天睹月明，变成有洞察力的观点。

　　第二是要晋升气势格式：诈骗家产周期的头脑，把目光放长放远，看待行情要有设思力，也要有判别大行情的气势和格式。把另日20%以上的价值颠簸举动自身的钻研方针，而不行仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决断商品大偏向的即是家产周期，不行治理的冲突点也许会形成尽头行情，钻研员该当把家产周期和症结冲突点举动价值判别的发力点。大格式出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期目标，看是否和大格式印证从而做出后续的思量和微调。长周期和短期冲突共振行情会大而流通。

　　第三是要创办求真精神：以求真的立场去钻研和来往。不要怕不同凡响，不要怕别辟蹊径，要有独立思量的精神。创作价格的历程肯定不是寻找同行认同的历程，而是被墟市认同的历程。

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