超级黄金戒由此出現了金價的逐步回落黃金震蕩波動的態勢背后反响了市場對於黃金走勢的預期差异。苛重經濟體收緊貨幣战略與持續高企的通脹，這兩大沖突成分的較量是黃金價格走勢震蕩和各方預期纷歧的關鍵情由。未來黃金市場何去何從，取決於各大互相制約成分之間的平均情況。

　　2月16日凌晨，一則俄羅斯從俄烏邊境一面撤軍的新聞，使黃金現貨和芝加哥商品业务所（CME）黃金期貨價格敏捷回落，盤中一度跌幅超過1%，扭轉了此前的上漲勢頭。這種震蕩波動的態勢背后反响了市場對於黃金走勢的預期差异。

　　事實上，正在2021年下半年黃金市場震蕩、黃金ETF出現2015年以來初次淨贖出后，2022年黃金市場怎麼走，平素眾說紛紜。

　　苛重經濟體收緊貨幣战略與持續高企的通脹，這兩大沖突成分的較量是黃金價格走勢震蕩和各方預期纷歧的關鍵情由。

　　回顧2021年，金價正在5月份打破高位后，這兩大成分的博弈主導了后市走向。只是當時的市場更坚信美聯儲的“暫時通脹論”，黃金對沖通脹的屬性和價值弱化，由此出現了金價的慢慢回落。正在年终美聯儲徹底轉變貨幣战略預期后，黃金價格持續回落。

　　一面投資者認為，美聯儲將是決定和影響黃金價格的關鍵成分。作為持有黃金機會本钱的紧张指標，美國國債實際利率程度平素是各方關注黃金走勢的重點。2020年黃金價格打破2000美元/盎司，正值新冠肺炎疫情之下各大央行發力壓低實際利率之時。所以，一面機構認為，正在近期美聯儲特别鷹派的战略立場下，黃金價格年內將面臨强大的壓力。

　　然而，寰宇黃金協會認為“加息會帶來風險，但細節決定成敗”。盡管少少央行將開始加息，但從歷史角度來看名義利率希望保留低位。與此同時，當前持續高企的通脹希望令實際利率降落。所以，雖然持有黃金的本钱上升，然则仍低於歷史同期程度的實際利率將使黃金機會本钱處於低位。與此同時，低實際與名義利率的環境讓投資者的組合更侧重於高風險資產以探索高回報，這弥补了投資者對黃金等高質量且具有高流動性資產的需求。

　　要是從市場的角度來看，坊镳后者更具有說服力。事實上，伴隨美聯儲外態的變化，美國5年期國債實際利率正在2021年12月份就明顯進入上升通道﹔然而，黃金價格並沒有對此作出過度的負面反應。針對這一情況存正在兩種解釋：一是黃金市場的牛市力气對於通脹的重視水平超过了市場此前預期，認為持續高企的通脹能夠進一步壓低實際利率進而消重持有本钱。二是一面投資者恐怕對美聯儲加息的影響反應過度，黃金市場牛市力气特别倾向於認為纵使美聯儲加息，美國和环球苛重發達經濟體的宏觀基礎面不允許出現過高的實際利率程度，而較低的實際利率程度也將對黃金價格起到支撐影响。

　　所以，要是單純從貨幣战略走向和通脹兩大成分入手阐明黃金價格，2022年黃金的走勢恐怕不是單一的線性關聯或者單一走向，而更众地取決於加息的力度、頻次以及利率市場走向是否會超过此前的預期。

　　事實上，要是從更長的歷史時段看，短期內的加息或者收緊貨幣战略能否改變黃金的長期走勢是存正在爭議的﹔真正影響黃金價格走勢的是美國貨幣供給量M2。盡管2022年美聯儲恐怕以超过各方預期的力度收緊貨幣战略，但值得關注的是，相較於2019年终，2021年终美國M2已經增長了36.47%。與此同時，美聯儲的資產負債外規模也從2020年一季度末的4.3萬億美元上漲至2021年年终的8.79萬億美元。這些成分都將正在中長期內為黃金價格供给支撐。

　　一面投資者認為當前美國相較於其他經濟體的貨幣战略差异，恐怕進一步推升美元的走高，進而對黃金價格酿成負面沖擊。

　　寰宇黃金協會則認為，美元與黃金的關系並非高度對應的負相關關系。數據顯示，正在1994年、1999年、2004年和2015年四個美聯儲緊縮周期的第一次加息前后，美元和黃金價格的關系正在分歧時間節點外現並不相仿。加息前的6個月，市場苛重呈現對於黃金的負面沖擊和對於美元指數的正面支撐﹔正在加息后的6個月，美元指數往往會出現3.95%的下滑，黃金則呈現出11.34%的上升﹔而正在加息后的12個月，美元指數則呈現2.21%的上升，黃金也會出現7.62%的上升。

　　影響黃金投資屬性的又一關鍵是投資者的投資偏好，加倍是與其他大類資產比拟的吸引力。2021年，环球黃金ETF持倉降落173噸，總資產解决規模按價值計算降落9%。市場阐明認為，美股估值加倍是科技股估值的穩步上升，疊加后期利率上升影響，肯定水平上减少了投資者對於黃金的偏好。

　　值得關注的是，2022年開年以來，美國股市震蕩不斷。此前支撐一面板塊的投資者情緒正正在發生風向變化。正在潛正在加息和后續疫情變量之下，科技股汇集的納斯達克100指數外現逐漸弱於標普500指數。所以，一面投資者認為，正在當前的市場環境下，黃金作為投資頭寸穩定器的價值將進一步凸顯。

　　影響黃金價格走勢的末了關鍵變量便是避險情緒。黃金作為和平風險資產的投資屬性，意味著其往往能夠加持各類風險溢價。正如前文所提及俄烏沖突演變酿成环球黃金市場震蕩，正在疫情已經持續了兩年之久的2022年，“尾部風險”成為影響投資者對於黃金偏好的紧张成分。未來是否會再次出現新冠肺炎病毒變異毒株，环球各地持續正在醞釀的地緣政事緊張局勢奈何發展，由超低利率環境推動的股市高估值會否被戳破，這些成分都正在挑動著投資者的敏锐神經。所以，一面機構認為，2022年雖然面臨各類風險和壓力，然则黃金仍旧是投資者手中最優的風險解决器械。

　　總的來看，2022年黃金面臨众重“相斥”成分的綜合影響。有利成分蕴涵短期內持續高漲的通脹、疫情和地緣政事導致的市場震蕩，以及更長歷史區段內的低利率環境、超高貨幣供給量以及央行居高不下的資產負債外。倒霉成分則苛重蕴涵名義利率的上升和潛正在美元的持續走強。未來黃金市場何去何從，關鍵取決於上述各大互相制約成分之間的平均情況。

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