美原油吧国际油价震荡下行1、截至周五，WTI 6月合约收盘至61.02美元/桶，周度涨幅4.59%。布伦特7月合约收盘至63.91美元/桶，周度涨幅3.95%。SC2506以474.8元/桶收盘，周度涨幅0.28%。五一节后油价低开高走，固然OPEC+陆续增产施压，但地缘扰动撑持油价，代价波动反弹。

　　2、从邦内海合总署网站宣告数据显示，2025年4月我邦原油进口量为4806.1万吨，1-4月累计进口量为18303万吨，较上年同期的18205.5万吨小幅扩张0.5%。出口方面，4月中邦制品油出口量501.3万吨。1-4月累计进口量为1743.3万吨，较2024年同期的1937.4万吨下滑10%。从进口原油数据来看，1-4月累计同比有小幅度扩张，重要因较低的油价程度刺激了进口，炼厂利润的改进也肯定水平上撑持了原油的进口。

　　3、从OPEC+的战略细则来看，OPEC+8个邦度6月增产后，总增产幅度到达96万桶/日，这意味着自2022年往后契约的220万桶/日减产幅度已破除44%。近期OPEC+成员邦之间因坚守临蓐配额题目而相合仓促。同时，OPEC告示的最新抵偿方针岁月外显示，6月份除了沙特阿拉伯、阿联酋和阿尔及利亚可能扩张产量外，其余邦度都需求减产，总共逐日减少43.1万桶对过去的逾额产量实行抵偿。此中，伊拉克需求减产10.3万桶/日，哈萨克斯坦原油裁汰11.8万桶/日，俄罗斯裁汰3.3万桶/日，阿曼裁汰0.8万桶/日。科威特正在6月份缩减自发减产2.3万桶/日与答应抵偿此前超产的2.3万桶相抵消，沙特阿拉伯6月份没有抵偿此前超产的数目，该邦遵循5月3日的方针外扩张16.7万桶日产量，阿联酋6月份缩减自发增产7.7万桶，抵偿此前超产1万桶，即扩张日产量6.7万桶。阿尔及利亚此前没有超产，6月份扩张9000桶原油日产量。至此谋略，这八邦6月份原油日产量总共不单没有扩张，并且需求裁汰2万桶。是以目今市集看待OPEC+总增产实在凿程度不足预期有所计价。

　　4、地缘方面，目今眷注美伊构和发达，美伊就伊朗核方针举办的第四轮间接会讲将于周日正在阿曼首都马斯喀特举办。两边心愿告终一项新的核契约，以控制伊朗的核行为换取制裁缓解。与此同时美邦对伊朗仍然极限施压，OFAC加大了对伊朗石油出口的压力，将河北鑫海化工集团股份有限公司，其炼油厂原油一次加工才力为600万吨/年，重交沥青临蓐才力500万吨/年，以及山东省三个口岸船埠运营商，包含东营东港、宝港邦际、山东金港，均位于东营，指定为添置或鞭策数亿美元伊朗石油交付的脚色。这些炼油厂大局部位于山东省，添置了伊朗大局部的原油出口。制裁的进一步趋苛估计将影响邦内买家的心态。其余，市集眷注印巴阵势动态，估计将对市集变成撑持，油价地缘溢价将有所抬升。

　　5、库存方面，截止5月2日当周，包含计谋储存正在内的美邦原油库存总量8.37498亿桶，比前一周低落145.2万桶；美邦贸易原油库存量降203.2万桶至4.38376亿桶，汽油库存总量增加18.8万桶至2.25728亿桶，馏分油库存量低落111.1万桶至1.06708亿桶。原油库存比昨年同期低4.60%；比过去五年同期低7%；汽油库存比昨年同期低1.00%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比昨年同期低8.33%，比过去五年同期低13%。从需求维度来看，固然美邦经济受到合税战略的报复增加放缓，但呈现仍有韧性，其华夏油产量引申需求量周度正在1971万桶/日，仍处于较高程度，且目今原油及制品油库存程度合座较低。

　　6、归纳来看，宏观面有待合税构和结果的落地，市集危害偏好将面对较大改变，即使结果较预期乐观，估计大宗商品合座将有所反弹，反之则承压。从原油自己供需节律上来看，中期供需过剩是大体率事务，但短期油价节律有所屡屡，估计将出现退两步进一步的走势，眷注反弹力度和延续性。

　　1、供应方面：因为东西方套利经济疲软，商业商估计5月东西方的低硫套利到货量将进一步裁汰，低硫燃料油市集根基面短期内将受到撑持。只是新加坡市集对中硫谐和组分仍存不乱需求，5月将有较众中硫谐和组分抵达新加坡。中东地域即将迎来夏令公用工作发电需求顶峰期，异日几周将控制本地的燃料油的出口，估计5月中东货色到港量将裁汰。

　　2、需求方面：低硫船燃下逛加注需求相对不乱，对市集根基面稍有撑持。高硫燃料油估计将取得南亚邦度夏令顶峰期发电需求的撑持，只是原料采购需求低迷也将陆续施压高硫市集。据金联创开工率谋略公式显示，截至5月7日，中邦地炼常减压开工率为64.24%，较上周跌0.14个百分点。

　　3、本钱方面：本周EIA和API美邦贸易原油库存超预期低落，同比低4.60%，比近五年同期低7%；汽油库存比近五年同期低3%；馏分油库存比近五年同期低13%。EIA最初月报下调本年美邦原油产量10万桶至1342万桶/日；下调来岁美邦原油产量7万桶至1349万桶/日。假期光阴，OPEC集会决策8个成员邦将正在6月增产41.1万桶/日，不断第二个月加疾增产步骤。固然目今现货市集库存偏低，不过异日供应扩张压力较大，海外原油月差的走弱也能响应出这一点。另一方面，近期由海外合税带来的宏观心理扰动有所修复，邦内也开释了包含降准正在内的众项宽松货泉战略，宏观心理的好转与暂未恶化的根基面或使油价短期大幅向下空间有限，但中期供需双重压力之下油价仍面对较大压力。

　　4、战略观念：本周，邦际油价波动下行，新加坡燃料油市集先跌后涨。从根基面看，低硫燃料油市集仍有撑持，高硫燃料油市集姑且承压。因为近期套利经济性不佳，估计5月欧洲市集运往新加坡的低硫套利货量将陆续裁汰，但来自中东和南美的低硫燃料油谐和组分数目扩张正正在扩张新加坡地域库存。高硫方面，跟着夏令发电需求回升，高硫燃料油市集需求撑持预期较强。估计短期正在油价姑且企稳的布景之下，FU和FU绝对代价或将撑持不乱，从相对强弱来看，尽量咱们以为高硫根基面撑持更强，但近期低硫呈现反而强于高硫，张望LU-FU价差走扩的延续性，可研商后期高位介入价差做缩战略。

　　1、供应方面：据百川盈孚统计，2025年4月邦内炼厂沥青总产量225万吨，环比扩张2万吨，同比根基持平；1-4月邦内炼厂沥青总产量850万吨，同比根基持平。近期炼厂利润修复之后发动沥青产能行使率扩张。百川盈孚统计，本周邦内沥青厂装备总开工率为29.81%，较上周上升2.10%；库存更改较小，累库不足预期，本周邦内炼厂沥青总库存程度为29.17%，较上周低落0.42%；本周社会库存率为35.65%，较上周上涨0.12%。

　　2、需求方面：节后需求纷歧，北方地域局部终端高速项目需求有所撑持，不过众花费前期合同资源为主；南方地域降雨延续，合座需求提振有限。隆众资讯统计，本周邦内沥青54家企业厂家样本出货量共34.3万吨，环比裁汰21.7%；邦内改性沥青69家样本企业改性沥青产能行使率为8.6%，环比扩张0.5%，同比扩张2.6%。

　　3、本钱方面：本周EIA和API美邦贸易原油库存超预期低落，同比低4.60%，比近五年同期低7%；汽油库存比近五年同期低3%；馏分油库存比近五年同期低13%。EIA最初月报下调本年美邦原油产量10万桶至1342万桶/日；下调来岁美邦原油产量7万桶至1349万桶/日。假期光阴，OPEC集会决策8个成员邦将正在6月增产41.1万桶/日，不断第二个月加疾增产步骤。固然目今现货市集库存偏低，不过异日供应扩张压力较大，海外原油月差的走弱也能响应出这一点。另一方面，近期由海外合税带来的宏观心理扰动有所修复，中美两邦即将正在瑞士举办会讲，邦内也开释了包含降准正在内的众项宽松货泉战略，宏观心理的好转与暂未恶化的根基面或使油价短期大幅向下空间有限，但中期供需双重压力之下油价仍面对较大压力。

　　4、战略观念：本周，邦际油价波动下行，沥青期现代价波动偏弱。跟着加工利润的修复，供应有陆续扩张的预期。同时跟着北方地域降雨慢慢闭幕，市集刚需将会小幅扩张，但南方地域需求仍受降雨气候扰动。估计短期正在油价姑且企稳的布景之下，BU绝对代价或将撑持不乱，固然此前沥青正在油品中呈现向来偏强，但异日上行空间或者有限，眷注供应端产量上升带来的压力。

　　1、提供端，周内海南产区开割面积陆续伸张。五一假光阴海南产区降雨扩张，利于橡胶树滋长。本周西双版纳气候较为寻常，原料掠夺激烈，收购代价高挺。泰邦东北部地域开割面积进一步伸张，南部开割，初期产量低，撑持原料收购代价。越南产区慢慢开割中，据分析开割面积4-5成，开割初期原料量少。

　　2、需求端，本周邦内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.98%，较上周走低11.14个百分点，较昨年同期走低18.11个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.75%，较上周走低9.59个百分点，较昨年同期走低4.44百分点。截至5月9日当周，邦内轮胎企业全钢胎制品库存42天，周环比裁汰1天；半钢胎制品库存45天，周环比裁汰1天。2025年4月份，我邦重卡市集共计发卖9万辆控制（批发口径，蕴涵出口和新能源），环比本年3月低落19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%。

　　3、库存：截止05-09，天胶仓单20.05万吨，周环比低落310吨。来往所总库存20.3243万吨，周环比低落170吨。截止05-09，20号胶仓单7.4692万吨，周环比扩张5744吨。来往所总库存7.9631万吨，周环比扩张3527吨。截至2025年5月4日，中邦自然橡胶社会库存135.5万吨，环比扩张0.17万吨，增幅0.12%。中邦深色胶社会总库存为82.5万吨，环比扩张0.32%。中邦淡色胶社会总库存为53万吨，环比降0.2%。

　　4、合座来看，RU盘面较节前涨幅0.45%，NR盘面较节前涨幅1.06%，BR盘面较节前涨幅3.34%。短期泰邦推迟开割带来本钱原料端的撑持，但美邦、欧盟等地合税战略的加码以及考察启动，将使得中邦轮胎出口压力增大，拖拽轮胎需求。美与东南亚邦度的构和仍正在陆续，中邦与美方实行接触等信息，带来不确定性加剧。根基面来看，2025年橡胶产区气候相对乐观，供应胜利预期较强，供需双弱下，中期橡胶代价易跌难涨。合税冲突缓解或带来代价短期反弹。

　　1. PX：本周PX代价涨幅较为鲜明。至周五绝对代价环比上涨4.9%至785美元/吨CFR。周均价小幅走扩，环比上涨1.5%至763美元/吨CFR。截至5月9日，中邦PX开工负荷为78.6%，较上期抬升5.3%。亚洲PX开工负荷为70.6%，较上期抬升2.7%。PX聚集检修，供应较前期鲜明收紧，下逛PTA检修还正在陆续，但聚酯开工负荷未低落，需求延续撑持代价偏强。

　　2. PTA：本周PTA代价波动上行，现货周均价正在4594元/吨，环比上涨0.7%。截至5月9日，PTA开工负荷为72.5%，周环比低落5.2%。近期跟着局部装备产量复原，聚酯负荷有所上浮。截至5.9，初阶核算邦内大陆地域聚酯负荷正在94.2%左近，较上期小幅低落0.2%。PTA加工差有所修复，本身检修陆续，下逛聚酯端高开工高库存，需求延续存正在撑持，短期内PTA现货代价则跟从本钱端偏强波动，后市眷注PTA装备更改及原油市集颠簸。

　　3. MEG：本周乙二醇代价重心坚挺上行，至周五现货高位成交至09合约升水90元/吨偏上。截至5月8日，中邦大陆地域乙二醇合座开工负荷正在68.99%（环比上期扩张0.56%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在66.75%（环比上期扩张4.54%）。5月6日，华东主港地域MEG口岸库存约79万吨左近，环比上期裁汰1.0万吨。近期跟着局部装备产量复原，聚酯负荷有所上浮。截至5.9，初阶核算邦内大陆地域聚酯负荷正在94.2%左近，较上期小幅低落0.2%。蒲月上半月乙二醇外盘到货特别，邦内装备检修与重启瓜代，邦产货增量较为有限。供需预期更正下，蒲月乙二醇去库将鲜明放大，后续显性库存也将同步兑现去库。

　　4.终端：出口复原增加重要由外贸企业为避免更高合税“抢出口”，加倍是跨境直邮小包裹加快出货，以及昨年同期基数较低身分配合拉动，此中3月纺织装束出口同比增加较疾，增幅达12.9%，发动一季度合座出口回正。1-3月，纺织品装束商业额709亿美元，同比持平，此中出口662.9亿美元，增加1%，进口46.2亿美元，低落11.9%，累计商业顺差616.7亿美元，增加2.1%。3月，纺织品装束商业额250.4亿美元，同比增加10.8%，此中出口234亿美元，增加12.9%，进口16.4亿美元，低落12%，商业顺差217.6亿美元，增加15.4%。一季度，实物商品网上零售额29948亿元，增加5.7%，增速较上年终年放缓0.8个百分点，但疾于社会消费品零售总额增速1.1个百分点，占社会消费品零售总额的比重为24%。正在实物商品网上零售额中，吃类、用类商品差异增加14.0%、5.6%，穿类商品低落0.1%。此中，3月份实物商品网上零售额同比增加6.9%，增速较1-2月份加疾1.9个百分点。

　　1、供应：PE方面本周大庆石化、燕山石扮装备处于检修状况，重启装备不众，产量小幅低落，下周中煤榆林、兰州石化、中韩石化方针检修，估计产量陆续低落。PP方面本周上海石化、九江石化、中景石化、裕龙石化及中海油大榭等装备重启，使得聚丙烯均匀产能行使率上升，下周东莞巨正源、绍兴三圆及宁夏宝丰等装备检修，估计PP产能行使率小幅消浸。

　　2、需求：PE方面本周下逛成品均匀开工率较前期-0.20%。此中农膜合座开工率较前期-3.95%；PE管材开工率较前期+0.34%；PE包装膜开工率较前期-0.26%；PE中空开工率较前期+1.76%；PE注塑开工率较前期+0.72%；PE拉丝开工率较前期+0.06%。PP方面，局部成品行业的出口转内销使行业正本供需失衡的面子陆续加剧，利润压缩要紧，泊车装备扩张，行业开工处于下滑走势。

　　3、库存：PE方面，节后回来库存蕴蓄堆积较疾，临蓐企业库存和社会样本堆栈库均上涨。PP方面，终端对成品订单心态失望，采购较为审慎，上逛炼厂和中逛商业商库存均展示差异水平的扩张。

　　4、原料：布伦特原油现货代价环比低落2.27%至61.92美元/桶，石脑油代价环比低落2.42%至554.33美元/吨，乙烷代价环比上升0.23%至7396.67元/吨，动力煤代价环比低落1.52%至650.00元/吨，甲醇代价环比低落1.24%至2407.33元/吨。

　　5、总结：根基面方面，炼厂检修开端增加，估计供应压力有所开释，但正在合税战略的影响之下，下逛成品看待原料的采购放缓，需求边际走弱。合座出现供需双弱的格式，估计聚烯烃代价窄幅波动。

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升1.27%至80.34%，此中电石法开工率环比上升2.95%至81.33%，乙烯法开工率环比低落3.04%至77.75%；装备检修牺牲量环比低落5.18%至11.44万吨；总产量环比上升0.96%至46.73万吨，此中电石法产量环比上升2.51%至34.21万吨，乙烯法产量环比低落3.05%至12.52万吨。

　　2、需求：下逛企业开工率环比上升4.67%至45.99%，此中管材开工率环比上升11.59%至48.13%，型材开工率环比上升7.49%至35.90%；产销率环比低落11.64%至111.44%。

　　3、库存：总库存环比上升2.62%至83.60万吨，企业库存环比上升3.69%至42.62万吨，社会库存环比上升1.54%至40.98万吨。

　　4、原料：动力煤代价环比低落1.52%至650.00元/吨，电石代价环比上升2.00%至2550.00元/吨，石脑油代价环比低落2.61%至7149.00元/吨，甲醇代价环比低落1.24%至2407.33元/吨。

　　5、总结：供应方面，炼厂检修有限，产量撑持高位波动。需求方面，邦内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率撑持相对不乱，但后续房地产施工将慢慢进入淡季，出口正在战略落地后，亦会阶段性走弱。归纳来看，需求边际走弱，库存低落迟缓，估计PVC代价波动偏弱。

　　1、供应：邦内方面，本周内蒙古九鼎、湖北三宁、宁夏宝丰等装备检修，但贵州天福、新疆天业装备复产，合座复原量偏众，产能行使率上升，下周复原涉及产能少于方针检修及减产涉及产能，是以或将导致产能行使率低落。口岸方面，本周外轮到港23.86万吨；内贸船周期内增加2.69万吨，此中江苏0.74万吨，广东1.95万吨。

　　2、需求：宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装备泊车检修，山东恒通烯烃装备低负荷分段检修，本周行业均匀开工有所消浸，后续因为检修聚集，烯烃行业开工撑持低位。古代下逛装备开工调治有限。

　　3、库存：本周下逛补货不足预期，除局部刚需补空成交外，众半企业签单呈现不佳，导致库存扩张。口岸方面，到港量慢慢复原，跟着下逛装备检修落地，口岸库存降幅有限。

　　4、总结：供应端因为临蓐企业利润精良，邦内甲醇供应高位运转，海外供应复原寻常，到港量慢慢复原，远期到港量有扩张预期。需求端MTO装备检修落地，古代下逛开工相对不乱，后续仍有检修预期。归纳来看，下逛装备检修落地，口岸库存开端扩张，跟着异日到港量的扩张，远月供需或偏宽松。

　　1、期货代价：五一假期后纯碱期货代价走势偏弱，截至周五主力09合约收盘价1305元/吨，较假期前结尾一个来往日下跌0.38%。

　　2、现货代价：近期纯碱现货代价众半不乱，商业合键代价跟从盘面颠簸。截至5月9日沙河及周边地域重碱代价1330元/吨，较假期前结尾一个事务日涨18元/吨。

　　3、供应：4月底往后众家纯碱企业检修方针落实，纯碱供应有所回落。本周纯碱行业开工率87.74%，周环比回落0.93个百分点；纯碱周度产量74.07万吨，周环比低落1.06%。5月中下旬及6月之后仍有企业存正在检修方针，纯碱供应仍存回落预期。

　　4、库存：本周纯碱企业库存170.13万吨，周环比晋升0.61%。本周社会合键库存晋升2万吨以上，中上逛库存均有小幅累积，抵消局部装备检修牺牲量。

　　5、需求：近期下逛浮法玻璃产线冷修增加，光伏玻璃产能低落，纯碱刚需程度小幅回落，市集低价货源成交尚可撑持采购需求。本周纯碱周度外消71.16万吨，周环比低落7.27%。目今周度消费量与周度产量比仍偏低，纯碱产销仍处于略微过剩状况。好的方面正在于近期碱厂订单状况撑持精良，企业待发量撑持正在14天以上，局部企业接单至下旬及月底，利于后期企业去库及挺价。

　　6、观念小结：后期纯碱供应扰动水平将进一步晋升，若企业检修方针落实到位或能给市集带撑持。盘面短期对供应低落预期或已计价，后期趋向性行情需求更众利好驱动兑现。中期角度眷注夏令高温气候的阶段性短众机遇，永恒宽松格式不改，检修闭幕后裔价也仍将承压。

　　1、期货代价：五一假期后尿素期货代价高位坚挺波动，截至周五收盘主力09合约报1893元/吨，较假期前结尾一个来往日上涨2.6%。

　　2、现货代价：现货代价五一假期后延续上调，截止周五，山东、河南公然市集代价差异为1920元/吨、1910元/吨，较假期前结尾一个事务日上涨70元/吨、50元/吨。

　　3、供应：五一假期后尿素日产高位颠簸，截至5月9日行业日产量20.17万吨，较假期前结尾一个事务日20.57万吨略微回落0.4万吨。下周装备检修、复产仍将瓜代实行，尿素日产也仍将高位运转，波幅有限。

　　4、库存：本周尿素企业库存106.56万吨，周环比低落10.58%，降幅鲜明，但从绝对程度来看依然偏高。近期企业订单精良，若研商预售货源，则企业或处于负库存状况。

　　5、需求：假期之后尿素需求呈现灵活，企业订单充塞。本周尿素外消150.71万吨，周环比晋升19.11%，且高于周度产量。下逛复合肥、三聚氰胺开工率差异较上周回落2.7个百分点、晋升0.08个百分点，工业需求力度相对有限。5月中旬之后复合肥行业临蓐小顶峰预期仍存，且尿素农业需求也将启动，尿素需求仍有撑持。

　　6、出口：五一假期后出口信息对市集扰动增强，最新信息解说后期尿素出口有序铺开已根基确定，条件是邦内保供和稳价落实到位，口岸库存本周小幅回升也证明了集港出口的或者性正在晋升。

　　7、观念小结：尿素高日产压力仍存，但短期邦内需求预期叠加出口预期给尿素市集带来有力撑持。短期尿素期、现市集仍将坚挺运转，后续一朝代价涨幅过大则出口现象或仍有屡屡，盘面上方高度不宜过分乐观，提议阶段性审慎看众。眷注尿素出口现象改变、现货成交情状、口岸库存情状。

　　1、期货代价：五一假期后玻璃期货代价延续走弱，截至周五主力09合约收盘价1034元/吨，较假期前结尾一个来往日下跌5.05%。

　　2、现货代价：五一假期后玻璃现货代价走势偏弱，截至5月9日邦内浮法玻璃市集均价1271元/吨，较假期前结尾一个事务日下跌5元/吨。

　　3、供应：五一假期后玻璃产线更改屡次，行业日熔量低位回落。截至5月9日玻璃行业日熔量15.58万吨，较假期前结尾一个事务日回落1400吨/天。5月中下旬玻璃复产产能或越过冷修产能，玻璃日熔量或低位小幅回升。

　　4、库存：本周玻璃企业库存6756万重箱，周环比晋升3.96%。玻璃企业已不断三周累库，对市集心理爆发压制。

　　5、需求：本周玻璃外需114.73万吨，周环比晋升2.38%。五一假期之后市集心理审慎，主流地域产销率窄幅颠簸，且近期局部地域阴雨气候影响出货，局部区域产销略有回落。下逛行业开工复原水平依然有限，终端地产正在战略托底下希望延续苏醒，但落实至家当链及玻璃需求仍需较长时光。

　　6、观念小结：五一假期后玻璃市集出现供应小幅回落、库存延续累积、需求力度偏弱等状况，根基面众空交错，家当心态也依然审慎。正在无新增利好身分的情状下，估计玻璃期货代价撑持底部波动趋向，眷注下方整数合卡撑持位。