上证指数是什么意思逐步寻找机会突破华明装置002270）10月27日颁布投资者相干营谋记载外，公司于2024年10月25日经受265家机构调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者相干营谋合键实质先容：

　　答： 上半年肯定水准受原资料代价震荡及项目施工起色影响，订单节拍略有震荡，但六月份起从订单开首一经渐渐克复，前三季度邦内同比有增加且网内速于网外。他日来看，电网从史书看继续是连结络续安定的增加，网外合键看是否有新的资产驱动，近期邦内也出台了一系列宏观调控策略以及极少逆周期调控的步伐，后续策略落地情状以及墟市改观仍有待查察，目前没有主意预测。

　　答： 三季度公司海外直接及间接出口的涌现都略好于上半年，整年情状就要看四序度是否能延续云云的趋向。

　　答： 电网投资和修立招标的侧要点每年都邑有所改观，这能够导致实质投资额与修立需求的改观，如对特高压和配网的投资重视会扩大对子系修立的需求。最终情状仍是要比及24年整年已矣此后再看。

　　答： 邦内需求合键取决于电网投资以及电网除外的社会投资。电网投资都是有筹划性的，而社会投资则与经济和资产周期密切联系，如史书上房地产、基修以及这一轮新能源资产等周期性投资都邑动员资产链上下逛的增量需求，擢升如化工冶炼、水泥这些古板高能耗企业的工业化投资领域。只管行业永久增速能够是个位数，但短期叠加资产要素能够会导致增速的卓殊擢升。史书上行业虽有震荡，但险些没有呈现断崖式低落，总体的趋向是跟着用电领域的增加而上升。 海外墟市的需求与环球经济增加亲切联系，与中邦比拟，海外的基修本事相对邦内有差异，实质增速能够更慢极少。

　　答： 光伏发电和风力发电等新能源项目正在接入电网时必要应用升压站，这就必要用到分接开合修立，因而，新修的鸠合式风电或光伏电站对分接开合的需求是直接的，而且这些电站的维护还会动员其他联系资产的兴盛，如光伏组件的修设必要硅料和电池片，会拉动冶炼、金属行业以及水泥等联系行业的需求，若是正在扩产周期，冶炼、化工及钢铁的扩产也会爆发洪量的工业化需求。其它，各地政府正正在胀励光伏资产园等资产落地维护，招商引资所带来的每个新修工场也都邑产坐褥品需求。这种资产周期的拉动效应，不单仅是维护电站必要，而是全面资产链的需求都正在增加。房地产行业过往的兴盛也是云云，其兴盛动员的钢铁、水泥等修设资料行业的需求，所需的产物数目远超单个小区的配电需求。因而，产物需求不单限度于电站维护，而是与全面工业和根本措施维护密切联系。

　　答： 电网以外的增加这几年合键依赖新能源和新能源汽车资产链的兴盛，它们正在近三年动员了行业的高增加。目前新能源资产的投资岑岭期一经过去，只管投资仍正在不断，但增加速率一经放缓。他日若是没有新的资产不妨取代新能源资产成为增加的新引擎，那么行业的增加将更众依赖于宏观经济的社会投资。

　　答： 网内每年会分批次实行招标，正在招标竣工后往往可能预料他日一段时刻内所需的变压器领域，但从招标开首到转化为实质营业的订单能够必要超出两年的时刻。因而从可预料性的角度来看，咱们能够提前一两年就能清晰到项目及需求，但难以判定客户整体下订单的时刻，这合键取决于项宗旨实质起色情状。

　　答： 公司目前合键的海外墟市鸠合正在欧洲，东南亚墟市也是公司的兴盛主要区域，本年咱们正在印尼正正在维护工场，欲望不妨有用的擢升咱们正在该区域的墟市份额。近来公司也正在主动侦察中东墟市，中东电网投资领域、新能源维护以及邦内高能耗企业正在外地的产能落地使适合地的电网需乞降电网投资的增速比公司向来认知的要更大也更速，因而公司也会络续合切外地墟市的需求，渐渐寻找时机打破。

　　答： 过去往后公司正在中东墟市相对单薄，合键是同外地的邦内客户有极少互助，外地的电网企业公司还无法进入短名单，向来公司对中东墟市领域的判定能够也有过失，中东墟市确实是值得花更大精神。

　　答： 目前欧洲是公司海外收入最大的墟市，剩下合键是中亚、东南亚、美邦、非洲等区域，分歧不大。

　　答： 海外的兴盛必要靠时刻，必要多量量产物拉长周期去验证产物的牢靠性及安稳性，能力掀开墟市。公司目前正在海外合键是结构的阶段，蕴涵正在东南亚维护装置及试验工场以及拓揭示有海外墟市，目前公司正在海外墟市的品牌影响力、供职团队的结构以及史书的积蓄等方面相对来看并不具备角逐上风，尚有很长的道要走，这也是一个量变缓慢积蓄到质变的流程。

　　答： 从墨西哥到美邦也会涉及到出口和合税的题目，也会有策略改观等不确定性要素，若是念要掀开本土墟市，没有比设立一个当地化企业更好的计划。

　　答： 过去两三年公司没有接到主变的分接开合订单，但本年公司已开首延续接到美邦本土墟市的主变分接开合订单。美邦举动海外电力修立需求最大的简单墟市，公司尽头注重其兴盛潜力。咱们以往的本土化结构经历证据，本土化战略看待开辟外地墟市极为有用。如正在土耳其、巴西等已有结构的区域，公司不妨正在外地新增墟市中占领较高份额。印尼工场开修后，公司也得胜取得了外地的500kV有载分接开合订单。因而，公司正在美邦墟市的战略是实行本土化，筹划正在条款允诺的情状下正在外地竖立工场，并以美邦本土企业的身份实行坐褥，能够也必要装备肯定比例确当地的供应链。

　　答： 直接和间接的出售格式都有，不肯定是直接卖到美邦本土的墟市，也有能够卖到韩邦、日本、台湾等地的变压器厂家再销往美邦。

　　答： 公司产物采用全资产链形式坐褥，80%零部件可能自制，受到美邦技艺的影响极小，而且目前分接开合产物并不正在实体清单上，公司会厉峻正在合规的条件下去胀动外地营业兴盛，看待能够涉及敏锐行业的下搭客户或项目，公司将慎重评估并做出需要的选择，确保营业的合规性。其它为了应对简单墟市的危险，公司也正在搜求其他墟市的能够性，公司也查察到正在中东极少区域电网投资和基修投资的领域也很大，墟市领域也远超咱们预期，咱们也正在增强中东墟市的结构。

　　答： 公司正在海外修厂或者团队结构合键思索外地墟市的接待水准、收入和利润的功劳领域能否笼盖本钱付出以及永久的良性兴盛等要素。海外工场的结构更众是举动公司正在外地兴盛的桥头堡，而不是从产能的角度考量。公司正在印尼修厂合键是公司正在东南亚墟市出售领域一经抵达肯定程度，可能支持外地的产能及团队结构，而且当产能结构竣工后，也可能增进出售的擢升，带来良性的轮回，因而公司做出云云的结构。美邦墟市是除了中邦以外鸠合度最大的墟市，因而条款允诺的情状下公司会思索正在美邦结构。

　　答： 美邦工场目前还正在思索中，若是美邦工场可能落地，由于策略的原故，咱们会思索正在外地装备肯定比例的本土供应链，举动一个真正的本土企业去发展营业。

　　答： 印尼工场按筹划胀动，最速年尾实行试坐褥，来岁希望从外地工场发货。这一工场的结构不单仅是为了本土墟市，抉择印尼合键是由于印尼相对来讲是一个资产结构较量美满的东南亚邦度，邦内有良众大型变压器厂正在印尼有结构，也可能受益于一带一起策略，而且本年进入外地电网墟市此后也有肯定增量空间，但由于东南亚墟市体量较小，对公司举座正在海外的增速功劳有限。

　　答： 角逐敌手正在海外墟市一经兴盛七八十年，品牌效应及史书浸淀积蓄较强，目前公司正在海外的墟市份额还较量低，兴盛还处于起步阶段。正在海外墟市，公司合键通过要点区域当地化结构以及做好产物来深切各个墟市，咱们的战略是正在某个区域墟市坚固藏身并告竣良性轮回后，进一步竖立当地化团队，涵盖出售、供职或产能拼装等合头症结。从用户角度并不欲望墟市永久被简单品牌垄断，这也为咱们正在海外墟市供给了进入时机，通过络续的良性轮回，咱们欲望不妨渐渐蚕食角逐敌手的墟市份额，但由于产物较为合头，固然用户会引入公司产物用来平均代价，但短期海外情景不会被打垮。

　　答： 公司有接到极少数据中央的订单，但目前还没有看到很彰着的需求改观，加倍是还无法造成足够大对社会投资的驱动，他日是否有影响还要再查察。

　　答： 出于永久兴盛海外墟市的角度思索，公司的订价编制根本安稳，往往依据产物订价，不会频仍调度代价，公司目前正在海外市占率还很低，正在宽裕角逐的区域，角逐敌手可能通过贬价去立室咱们的报价，但当公司正在海外的市占率渐渐擢升后，角逐敌手也很难更大畛域贬价去同咱们角逐。

　　答： 公司间接出口增速彰着，更众是由于海外产能缓慢向中邦改观，公司向来极少直接出口的项目能够就因而形成了间接出口。公司从昨年开首也继续正在提示不袪除间接出口和直接出口比例呈现改观的能够性，目前情状也是显示了这一趋向。此外变压器厂正在交付有压力的时间也会大幅涨价，能够数目扩大也有限，可是代价乃至有翻倍的增加，看起来增加就更速了。

　　答： 过去以外资变压器厂家为主，本年开首邦内厂家的占比彰着擢升，不单有邦内头部的变压器厂家，极少相对小的变压器厂家的间接出口订单也正在增加。

　　答： 产物的寿命合键跟从变压器的寿命，取决于变压器更新速率和自己应用状态，邦内相较于海外更新换代的周期会短极少。

　　答： 固然分接开合正在变压器中本钱较低，但有时一个分接开合能够对应数十亿的项目投资，对产物的牢靠性和平安性请求极高。看待用户来说，也并阻挠许容易调动供应商，因一个出售代价占比很低的组件导致变压器毛病、停电形成的直接和间接经济亏损能够是宏壮的。产物自己修设难度也很大，公司本身配套有近万种零部件，涉及分别的工艺、资料及品种，正在零部件加工和装置的症结，也会有很高的同等性和精度的请求。 分接开合的主要性和高修设难度组成了进入这个行业的高门槛，节制了插足者的数目，而且墟市领域相对较小，墟市容量有限，也难以容纳更众的角逐者。过去也有极少变压器厂自行坐褥该产物，但只可出售给本身也很难爆发领域效应，后续也难以实行产物络续升级与迭代，因而渐渐转动为由第三方的专业厂家实行坐褥。分接开合是一个只管永久增加，但增速较为舒徐的行业，相对细分且小众，大厂对此细分墟市不感乐趣，小厂也难以餍足高请求的坐褥工艺。专业化厂家因先发上风而领先，用户也目标于信赖史书深远的品牌，这一点宛若芯片墟市。咱们海外角逐敌手是一家百年迈店，行业内经历和积蓄超出八十年，正在海外墟市的品牌、营销、供职、资源都远远比咱们有上风。同理，公司也是由于同样的原故正在邦内具有宏壮的上风。 公司走到现正在得益于天时地利人和，中邦电力修立墟市的高鸠合度、过去邦内二三十年经济的火速增加以及创始人永远静心于分接开合产物而且打通了分接开合资产链这三点缺一不行。目前来看分接开合行业方式较为安稳，新兴墟市也很难呈现似乎过去中邦墟市的兴盛时机，而且专业技艺及人才也很可贵，短期内这个方式很难打垮。

　　答： 公司直接客户是变压器厂，根本上环球大巨细小的变压器厂家公司都有互助，昨年邦内前5名客户约占公司出售额的29%。终端客户从邦内来看分为网内和网外，本年三季度网外里占比差不众亲热四比六。网内合键是南网和邦网，网外下逛相对尽头离别，跟全面经济兴盛各个规模都息息联系，由于公司处于相对上逛的症结，没有主意对最终的下逛做尽头确凿的统计。

　　答： 往往邦内订单大要1个月足下交付，海外订单大要2到3个月交付，一面定制化的海外订单交付周期会长极少。

　　答： 近几年公司的举座产能诈骗率有彰着擢升，目前拼装产线处于相对饱和状况，零部件配套还足够量，跟着公司出售领域的夸大以及工艺和措施上的校正，产能诈骗率希望进一步擢升。目前公司的产能结构已足以应对他日一段时刻的墟市需求，他日公司跟着正在修产能、海外扩产以及产能诈骗率的擢升，产能也会渐渐擢升。实质上过去几年公司员工人数险些没有扩大，但产值扩大彰着。

　　答： 公司产物正在邦内500kV这一规定在电网中的占比逐年擢升，500kV以上目前仍是以进口产物为主。公司昨年有接到邦内首个特高压线道的批量订单，本年上半年公司一经交付完毕，但目前还没有现场投运，往往来讲这类项目正在告竣首台套挂网此后，必要一到两年的查察期才会缓慢带来份额的擢升，永久来看墟市份额的明显调动是一个确定的趋向，但确实必要花费肯定的时刻一步步走上去，就同咱们正在其他电压等第的兴盛流程相通。

　　答： 本年前三季度真空开合占比同昨年改观不大，但真空产物均价有所擢升，合键是公司海外直接及间接出口的收入擢升。真空开合占比的擢升是一个渐进的流程，但从海外墟市来看这是永久确实定趋向。

　　答： 检修供职订单增速较为安稳，但订单竣工率不高，检修营业的时节性特性正在邦内尽头彰着，形成实质可任务的时刻窗口较短，并因而面对人手安放的贫穷。但检修营业是他日公司很主要的营业兴盛偏向，而且跟着海外保有量及领域的擢升，检修营业兴盛潜力依旧很大。

　　问：公司产物目前合键鸠合正在35kV-220kV电压等第，奈何对付更低电压等第的兴盛？

　　答： 目前公司第一台配网用的电力电子产物已正式挂网试验，目前尚不确定是否能批量化使用，还必要看配电联系谋划及电网架构计划，但公司也看到这为处置目前及他日配网压力供给了新的思绪。

　　答： 合键以分接开合产物为主，他日更众正在于普及产物的安稳性及牢靠性，蕴涵普及资料的耐用性、耐腐化性以及擢升坐褥工艺等等。

　　答： 从公司角度欲望正在担任本钱的情状下胀动营业，也会依据业主方的需乞降洽项目节拍，但目前没主意齐全确认下半年的开工及确认节拍。 他日公司会优先思索正在回款成果的情状下妥贴发展联系营业。

　　答： 公司会通过测试走极少分歧化角逐的道道，引入极少新的团队和技艺，整合现有产物的性能做出定制化水准更高的复合式产物，以此来擢升角逐力。

　　答： 公司正在2023年报中有提及欲望正在2023年的根本上用四年时刻去告竣净利润翻倍的主意，公司当时协议这个主意思索了邦外里短期和中期的情状，蕴涵他日1-2年环球变压器产能的开释以及公司正在海外印尼、美邦等墟市结构到迎来产出所必要的时刻，而且从邦内来看也是新的五年筹划的开首。此前也提示过，这确定不是一个踮起脚尖就能抵达的主意，必要邦外里的共振和公司正在管束坐褥各个症结去做擢升，可是公司会戮力告竣这一主意，轻易算数能够便是均匀每年20%的增加，但从行业和周期的客观次序看，这很难是一个均匀增加的流程。

　　答： 公司应用的是众种根本原资料，如铜粉、钢锭、铝锭、钨粉、锡粉，环氧树脂等，单项本钱占比都不高，实质采购额有限。只须原资料代价不会永久上涨，不会对公司本钱有强大影响，跟着营业机合和产物机合优化也能对冲原资料上涨带来的影响。但原资料代价上涨能够会影响公司下搭客户变压器厂的排产及下订单的节拍，间接影响公司的订单节拍，能够短岁月接的影响会更大，但墟市需求险些没有发作改观，从这一角度来看，上半年短期原资料代价震荡对整年来讲影响不大，而且从6月份开首公司订单节拍也一经克复寻常状况。

　　答： 估计整年能够总体连结安稳，但因为往往第四序度公司会确认一个别出售用度、奖金提成或奖赏，从单季度来看，跟往年趋向根本同等，四序度会有鸠合再现。

　　答： 单从分接开合来看，他日毛利率的安稳取决于收入的增加和本钱的担任。海外修厂、人力本钱以及原资料本钱扩大都能够对毛利率爆发晦气影响，但正在收入增加的条件下，通过海外收入占比普及，公司有决心支持现有的毛利率程度。 归纳毛利率难以预估，合键会受到电力工程及数控修立营业的影响而爆发震荡。

　　答： 邦内没有太众本钱参加筹划，产线、扩张产能及零部件结构也根本竣工，每年合键是技艺改制、零部件工艺优化、质料管束编制擢升等方面的投资，本钱开支相对来讲较量安稳，权且没有其他大额开支。公司正在海外合键以装置工场和出售及供职团队为主，本钱开支并不大，而且公司正在海外的本钱开支是一个络续且循序渐进的流程，不会一次性竣工，会依据整体领域、产能需乞降职员装备等要素分阶段参加，因而不会呈现某一年资金压力稀奇大的情状。目前公司合键是本年正在印尼维护装置及试验工场以及思索他日是否正在美邦维护工场。

　　答： 公司每年尽调的项目会良众，但正在实质投资计划的阶段，会特别的留心，咱们看项目所合切的要点，第一务必是咱们行业联系的，必要能看得懂、看得透；第二，项目自己务必是节余的；第三项目要有现金流。正在云云的情状下，又要有合理的估值能够就会较量少，可是咱们不会放弃。他日若是有相宜的并购项目，会按请求实施联系披露仔肩。

　　答： 公司营业现金流安稳、欠债率低且账上具有足够的现金贮备，具备告竣高分红的本事。

　　答： 公司2023-2025三年股东谋划中已将现金分红调度为不少于当年告竣可分拨利润的60%，这反映了公司对他日的筹备情状和兴盛的决心。他日公司欲望不妨支持安稳的分红策略，但整体情状仍是要依据当时所处的筹备情状和资金需求来安放。过去两年分红率对他日净资产有影响，也会间接影响欠债率，本年三季度报外上也有反映，他日公司会依据各方面情状平均。