但是驱动本轮行情的核心因素并未改变2025年10月13日梳理11家券商见地可睹，“打击水平远低于4月”成为主题共鸣。卖方查究一般以为，史册不会浅易反复，短期不必过于惊悸，A股墟市仍将“以我为主”。个人见地以至将打击视为上车机遇，夸大商业摩擦难改慢牛趋向。

　　众家券商的研判中，“TACO生意”逻辑成为高频词。这一缩写代外“Trump Always Chickens Out”（特朗普老是临阵退却），特指从其出尔反尔的商议气派中得益的投资政策，即合税劫持激发墟市短期下跌后，往往跟随反弹机遇。

　　其它，中方今日回应美劫持对华加征合税，亦对A股加添决心。10月12日上午，商务部音讯讲话人就近期中方合联经贸策略门径境况答记者问时称，借使美方自以为是，中方也必将刚强选取相应门径，庇护本身正当权柄。

　　邦盛查究所所长杨涛转发上述音讯时称，“下周某一天将是本轮牛市最好的一次上车机遇”。

　　宏观首席领会师段超宣告研报领会称，记忆“对等合税”的实践征收恶果，特朗普上调合税的恶果恐怕有限。

　　二是墟市布局上或促成一次小幅的危害收益再平均，短期内杠杆资金压降vs大盘价钱维持的恐怕性较高；

　　四是“Buy the dip”政策会再次生效，需求捉住搜罗H股科技与互联网、根本金属中的铜铝、外需显现较大的创设业龙头这几个方面的潜正在颠簸机遇。

　　查究所副所长，政策、策略首席领会师李立峰正在研报中夸大，本次合税打击将小于4.7行情，“进展与机缘”成十月重心词。短期中美商业摩擦升温不免导致资金墟市颠簸率放大，但基于资金墟市的“练习效应”和中邦稳市机制扶植的巩固，本次打击的影响或远低于本年4月水准。

　　十月份，G2大邦博弈仍有较大恐怕呈现进展，10月底的APEC峰会将是厉重节点。兵书上，特朗普加征合税或意正在为后续中美商议补充商议筹码，“TACO”概率较高；政策上，大邦博弈历久化已成为墟市共鸣，关于经济和资金墟市而言，其走势最终照样取决于各自的财产链安静性和经济韧性，商业摩擦对股市的影响将越来越小。

　　政策首席领会师刘晨明正在研报中称，大约率这仍是一次样板的“TACO生意”，史册看短期下跌供应了买入的好机缘。现在的墟市境遇与4月份的分别是，邦内“宽泉币+宽财务”的双宽基调越发昭彰，投资者相较于4月那一轮的“TACO生意”时过境迁，已有应对体验；但分歧正在于股票墟市攻守易势，现在估值水准较4月有所抬升。

　　正在刘晨明看来，基于史册上牛市跌破20日线的复盘，这回借使决断是TACO，那wind全A指数正在20-30日线之间就存正在对照有利的维持，短期不必过于惊悸。

　　参考4月体验，中期趋向上提倡仍旧左右科技的财产趋向。借使本轮由于滚动性打击等危害呈现短期急跌，最提倡装备的仍旧是邦产代替合联的AI算力芯片、半导体设置、光刻机财产链、AI端侧运用等行业。

　　首席经济学家郭磊研报称，2018年以后，特朗普众次对华加征合税。过后来看，经济和资金墟市照样有极少配合的体验次序的，一是合税从过后来看都是扰动，中邦创设的环球比赛力很难被围堵和代替；二是面临外生打击时，资金墟市凡是会先后始末一次性“计提”，再始末事宜懈弛带来的“冲回”和策略升温带来的“对冲”；三是相关于外部扰动，资产自身的安定边际是更厉重的订价成分。

　　首席政策官、常务副所长牟一凌宣告研报称，周五环球危害资产价值颠簸加大，但尚未呈现“惊悸”。而当下比4月更高的估值水准意味着，正在墟市自身并不存正在太过惊悸带来的下跌需求矫正的境况下，环球资产是否需求起首反映美邦任职业与科技主导的根本面本已呈现的下行是厉重题目。就像4月后的反弹创下新高的主题不是TACO，当下也并非冲突懈弛就足以维持一连上行。估计环球危害资产调解并不激烈，但反而需求较长时候消化。

　　关于中邦资产而言，过去的上涨更众来自于与海外科技的联动上涨，这正在短期组成了A股和港股内部的虚弱点，A股存正在指数层面调解的恐怕，但幅度可控。比拟之下，提倡可从邦内策略（“反内卷”）和内需睹底的视角开拔寻找更众的机遇，不过中期看，环球创设业运动回升和实物花费的上行依然是最厉重主线。

　　银河证券政策首席领会师杨超正在研报中称，A股墟市大约率不会复制4月7日行情。其一，对预期打击的水平大幅低重；其二，策略稳市机制已提前就位；其三，墟市聚焦中历久策略预期，A股墟市仍将“以我为主”。

　　其它，10月10日中概股调解并非受简单外部成分主导的历久趋向转向，而是前期赓续上涨后，自身存正在动摇消化的需求。

　　短期来看，外部境遇不确定上升压制墟市危害偏好，叠加个人资金得益回吐压力，将加剧墟市颠簸，个股差别或加大。不过驱动本轮行情的主题成分并未改革。滚动性估计延续向好趋向。正在“十五五”筹办要害窗口期和三季报披露窗口期，重心眷注新一轮策略聚焦周围和功绩确定性较强板块。

　　港股方面，杨超以为，短期内，中美商业摩擦升级导致投资者危害偏好低重，动员港股估值回调。但正在邦内稳伸长策略援救下，以及中历久资金稳股市措施影响下，投资者情感希望逐步安静。现在港股估值全体处于史册中高水准，估计另日港股墟市或宽幅动摇。

　　查究所宏观首席领会师于博宣告研报称，特朗普拟对华加征100%合税、对要害软件施行出口管制，促进墟市避险情感升温，下周A股或将呈现阶段性回调，中债利率恐怕小幅下行。但本轮“合税劫持”远超合理区间，落地可行性极低，更众是特朗普习用的商议政策。

　　与4月初比拟，本轮墟市对特朗普合税叙吐的反响恐怕略有削弱，现在墟市始末众次特朗普“合税大棒”打击后已有所免疫。本轮“合税劫持”更像是政事后相而非骨子策略，最终或将再度上演“TACO（Trump Always Chickens Out）”。

　　华金证券首席政策领会师邓利军正在研报中提到，历久不改A股慢牛趋向，短期对情感有肯定压制。

　　历久视角下，A股慢牛趋向稳固。一是A股盈余布局性回升，信用恐怕一连修复：最初，现在盈余恐怕一连布局性回升，盈余的历久趋向仍受我邦脉身经济和策略影响；其次，信用恐怕一连修复，估值恐怕维护偏高水准。二是盈余布局性回升、信用回升岁月A股偏强，A股慢牛趋向稳固。

　　短期视角下，A股调解幅度有限，慢牛趋向下调解是逢低构造的机遇。一是分子端压力有限，一连弱修复；二是中短期宏观滚动性一连宽松，短期微观资金恐怕存正在肯定压力；三是短期中美博弈危害上升，但四中全会策略预期较强，危害偏好恐怕偏中性。