因进项税抵扣减少（由13%降至6%）2025年11月8日《财务部税务总局合于黄金相合税收策略的告示》（以下简称“黄金税收新规”）自2025年11月1日起实行，实行至2027年12月31日。

　　策略实践后，黄金品牌零售商持续上调售价，局限银行暂停新增黄金积储交易，遍及投资者的添置渠道和投资布局也随之浮现安排。

　　受访人士阐述，黄金税收新规对投资性与非投资性黄金实行分别化税收布置，将加快商场消费布局的重构。投资性黄金依托场内贸易的“即征即退”策略，税负上风分明；而非投资性黄金进项抵扣率降低，税负添补，珠宝企业和零售端的谋划本钱同步上升，消费商场承压。

　　“前一天报价931元/克，第二天就涨到991元/克。”深圳水贝商场一家金店老板告诉《中邦谋划报》记者。

　　品牌珠宝零售商也接踵涨价。周大福珠宝集团言语人回应记者：“即日颁发的黄金相合税收策略，为黄金采购和出产带来出格本钱。为此，珠宝自11月3日起对局限黄金产物举行价钱安排。”

　　潮宏基（002345.SZ）相干刻意人指出，金价摇动影响较大的是按重量售卖的古板足黄金产物，公司通过黄金租赁套保器材对冲了局限金价摇动对谋划带来的影响。

　　别的，的积储金交易也有所安排。作战银行（601939.SH）告示显示，自2025年11月3日（含）起，该行暂停受理易存金交易及时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，存量客户易存金定投部署的实行、赎回以及销户不受影响；暂停私人黄金积储兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物等申请，其他私人黄金积储交易不受影响。

　　黄金税收新规提出，会员单元或客户通过上海黄金贸易所（以下简称“上金所”）、上海期货贸易所（以下简称“上期所”）贸易准则黄金时，卖出方出卖准则黄金可享福免征增值税优惠。正在实物交割症结，按“未爆发实物交割出库”和“爆发实物交割出库”举行划分：未爆发实物交割出库的，贸易所免征增值税；爆发实物交割出库的，会员单元按购入准则黄金的用处实用差异税收策略。

　　东方金诚钻研兴盛部副总监瞿瑞指出，黄金税收新规提到：“会员单元购入用于非投资性用处的准则黄金，贸易所免征增值税，并依照现实成交价钱向买入方开具遍及发票。买入方为增值税寻常征税人，以遍及发票上注脚的金额和 6% 的扣除率估计打算进项税额”，而此前该抵扣率为 13%。“这 7 个百分点的分别将直接添补黄金珠宝商、零售商等售卖黄金饰品企业的采购本钱，成为行业广泛面对的刚性压力。”

　　“有上金所、上期所会员资历的珠宝企业向投资者出售的投资黄金税收不爆发转移，但会员将上金所黄金加工成消费金，向消费者出售消费黄金有7%的增值税无法被抵扣。而非会员添置的黄金加工成消费金，向消费者出卖消费金的13%增值税全体无法被抵扣。所以，消费者唯有从会员单元直接添置消费金的税收是较低的。而不是会员单元的珠宝企业、中心商将面对分明的本钱劣势。”中信证券（600030.SH）大类资产摆设首席阐述师余经纬告诉记者。

　　正在中邦银行（601988.SH）深圳市分行大湾区金融钻研院高级钻研员曾圣钧看来，近期金饰价钱上涨是众重成分叠加的结果。一方面是本钱传导功用外露，企业正在预期进项税抵扣率降低、采购本钱上升的情状下，为支持利润秤谌，往往将局限税负转动至终端。另一方面，局限商场加入者对策略存正在误读，将“投资金税收优惠”误以为“全品类税负上升”，激励消费者的着急性采购与商家的惜售心情，从而放大价钱摇动。与此同时，邦际金价高位振动、海外商场宽松预期加强，也为邦内零售端的涨价供应了实际维持。

　　曾圣钧进一步指出，黄金税收新规将“发票追踪与报备机制”纳入拘押系统，典范实物流畅症结，持久以后行业内存正在的“不开票—少缴税”老例将难认为继。企业需设立更典范的税务核算系统，完好发票留存与贸易记实等症结的处分。这一系列合规化哀求将明显提拔企业的人力、体例及财政本钱，加倍是对中小型珠宝渠道商而言，恐怕成为压缩其利润空间的主要成分，局限中小企业乃至面对被商场舍弃的危机。

　　黄金税收新规的焦点安排紧要落正在实物交割症结的细化处分，税收从联合优惠到分类处分的宏大转嫁，初度精确划分“投资性用处”和“非投资性用处”。阐述人士以为，将来黄金商场的投资与消用度处将分明分裂。

　　渣打中邦资产计划部首席投资战略师王昕杰指出，从布局上看，因为大批黄金零售机构同时谋划投资类与消费类产物，存正在本钱“摊薄”效应。“税负添补后，局限本钱有恐怕转动至消费端，从而导致消费类黄金价钱同步上升。”

　　中邦有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精华有限公司副总司理梁永慧阐述，黄金税收新规加强了贸易所场内贸易的主导职位。策略精确，通过上金所、上期所贸易准则黄金，卖出方免征增值税；非贸易所渠道出卖准则黄金需按13%税率缴纳增值税。税收分别将指导机构、珠宝企业及私人投资者向合规贸易所会合。“场内贸易吸引力明显提拔，这不但会挤压场外灰色贸易空间，还将加强贸易所的价钱发掘性能和邦际订价影响力。”梁永慧示意。

　　瞿瑞进一步指出，用于投资性用处的黄金正在贸易所实行增值税“即征即退”策略，同时免征都市维持作战税和训诲费附加，精确了发票金额与税额估计打算格式，延续了对投资性黄金的策略接济。而非投资性用处黄金则改为“遍及发票+6%进项抵扣”，意味着进项税额扣除率从13%降至6%。这将迫使非投资性黄金企业通过提价或提拔产物附加值来转嫁税负，行业利润空间进一步被压缩。

　　曾圣钧以为，看待私人投资者而言，新规的实践将指导其投资渠道尤其合规化。“私人通过贸易所会员单元，搜罗、正途期货公司添置准则金条、官方金币等投资性黄金，仍可享福增值税‘即征即退’策略，采购本钱未变；而通过遍及金店添置的小克重金条、非准则金条，因为上逛进项抵扣淘汰且拘押趋厉，商家恐怕将税负本钱局限或完全转嫁给消费者，导致买入本钱上升。”

　　他填补道，持久来看，黄金投资将浮现分明的“金溶化”趋向。投资者从实物金条向账户金、黄金 ETF 等金溶化产物转动的趋向将加快。这类产物延续免税策略，滚动性更高、贸易本钱低、订价透后，也许更好知足投资者正在资产摆设中的需求。“可能猜念，将来黄金投资商场将逐渐从‘场外实物投资’向‘场内金融产物投资’转型。”

　　中粮期货方面以为，黄金税收新规通过分别化征管收紧黄金实物交割税收，非投资性用处税负上升7个百分点，促进金店牌价与期货价差夸大，短期挤压品牌利润，持久加快行业出清。

　　王昕杰同样以为，税收获分将促使黄金投资布局爆发转移。“将来，实物黄金投资需求恐怕因税负上升而降低，但并不会没落，而是局限转动到非实物交割的投资品类，比方账户金、ETF等。这类产物不受增值税影响，贸易便捷、本钱较低，有助于提拔黄金正在资产组合中的摆设效能。”

　　黄金税收新规对黄金家产链各症结的影响不尽不异。中信筑投（601066.SH）研报指出，黄金加工、零售家产链下逛商家用金本钱或面对上升，或间接转嫁给零售端。看待非投资类的黄金企业（如饰品、工业用处），因进项税抵扣淘汰（由13%降至6%），用金本钱或有提拔。只管私人添置的是黄金首饰因为其属于消费品，税收策略（含13%增值税和5%消费税）自身没有转移，但恐怕通过影响原料本钱间接影响零售价钱。

　　梁永慧指出，从更长周期看，黄金税收新规有助于促进我邦黄金商场轨制化、透后化兴盛。“场内贸易的会合度提拔，意味着贸易所的滚动性和价钱发掘本领加强，有助于我邦黄金商场正在环球商场中提拔逐鹿力与订价话语权。”