期货黄金和现货黄金市场价格有所承压本周宏观影响消退，交往逻辑改动为钢材弱根基面，钢价偏弱运转；本周有色金属价钱环比大都上涨，仅有铜价环比下跌1.70%；石化方面，原料上涨及出口配额转换利好音信策动下，炼厂实验推涨，片面中下逛适度补库，但价钱上涨后市集接货愿望低，价钱再度走弱，柴油刚需好于汽油，本周制品油价钱汽跌柴涨；筑材方面，水泥因供应偏紧价钱小幅上涨，混凝土因订单降低价钱小幅下跌，螺纹钢价钱走弱；农产物方面，鸡蛋、豆粕等产物价钱环比上涨，生猪、鸡苗等产物价钱环比下跌。

　　钢材价钱偏弱运转：Mysteel天下钢材价钱指数报3420元/吨，较上周下跌38元/吨，跌幅1.09%。此中，Mysteel长材价钱指数报3379元/吨，较上周下跌0.95%；Mysteel扁平材价钱指数报3459元/吨，较上周下跌1.22%。

　　本周玄色市集价钱偏弱运转。1）宏观影响消退，交往逻辑转为钢材弱根基面。此前维持市集心思的“G2”商业商议懈弛预期以及针对“十五五”计议的战略神往已根基被市集消化，炒作热中落潮后，钢材市集从头转为交往工业逻辑。2）从工业面来看，本周钢材消费大幅降低，库存去库光鲜放缓。本周五大材产量856.7万吨，周环比删除18.6万吨，五大材库存1503.6万吨，去库10.2万吨（上周去库41.1万吨）。五大种类外消866.9万吨，周环比删除49.5万吨。本周钢材需求光鲜降低，导致去库放缓，根基面有所转弱。分种类来看，本周螺纹连续去库，而热卷正在高产量下，从头转为累库。

　　估计玄色系价钱照旧承压，种类显示分解。运转逻辑正在于：1、铁水或进入下行区间，原料价钱显示将分解。本周铁水产量为234.22万吨，周环比降低2.14万吨。目下天下超60%的钢厂进入耗损状况，跟着原原料价钱坚挺，而成材价钱接续走低，钢厂耗损边界进一步增加，铁水或将连续降低。双焦方面，焦煤供应照旧偏紧，价钱或正在高位持稳。比照史册周期，2023年10月之后铁水固然大幅降低，但焦煤产量大幅度、接续降低，价钱接续上涨到1月份。铁矿石方面，近期铁矿发运量和到港量均支柱正在较高程度，而铁水产量慢慢下滑，铁矿口岸库存疾速累库，截止到本周，45口岸库存已抵达1.49亿吨，铁矿照旧是最弱的种类。2、钢材市集照旧显示“高产量、高库存、低利润”的场合，钢价仍有下跌压力。截止11月7日，五大材产量累计同比增0.7%，外需累计同比降低1.3%，库存同比添补23.4%。遵循往年体验，将来钢材需求慢慢下滑，出口处于相对安靖状况。工业面偏弱，价钱或连续下跌，中断钢材利润饱舞产量降低，以此抵达新一轮供需平均。

　　估计将来钢价仍有下跌空间。1）钢材需求正式进入淡季，热卷库存仍有累库危急，价钱偏弱，将来还需体贴减产节律。2）目前焦煤供应扰动仍较强，控制钢价下跌空间。

　　不锈钢：11月初青山开盘下跌304报价，棒线材价钱大幅下跌，市集代劳纷纷跟班下调报价出货，跟着市集心思走弱，下逛众持单寓目，日内成交较差。周二青山再度下调304热轧价钱，316L下调500元/吨，中厚板价钱跟调回落，市集灰心心思延伸，盘面大幅下挫，冷热价差增加。周三价钱众持稳运转，200系价钱小幅回落，薄料相较于厚料成交相对偏强。周四304冷轧小幅回落，东特304和316L连续下跌，太钢和青山众持稳运转。尾盘商品市集小幅回升，片面图利需求浮现，日内成交尚可。周五开盘期货价钱回落，但现货段热轧价钱小幅上涨，400系热轧价钱上涨100元/吨，跟着价钱上涨，市集寓目心思较强，对后市信仰亏折，代劳众减价出货，现实成交有让利。周内钼铁价钱环比上周下跌13000元/吨，含钼不锈钢本钱维持下行，青山、太钢、东特316L价钱均有所下跌，中厚板干系规格价钱也大幅走弱。

　　库存方面，天下主流市集不锈钢89货仓口径社会总库存103.4万吨，周环比增0.29%。冷轧不锈钢库存总量周环比降低1.79%，热轧不锈钢库存总量周环比上升3.50%。本周市集到货寻常，周内钢厂盘库走差，现货价钱弱稳运转，下逛需求显示偏弱，出货众纠集正在刚需散单。热轧开盘大幅下跌，市集接单境况走弱，到货添补后库存较为光鲜。

　　预计后期，宏观心思有所降温，不锈钢回归根基面。气象要素使得房地产开工率走低，干系工业链需求受限，不锈钢下逛需求转弱。供应端，11月份不锈钢排产删除5.9万吨，200系减量光鲜，300系微幅删除。印尼资源延续回流，需求转弱下，邦内供应压力仍较大。期现价钱弱势震动，市集信仰亏折，代劳低库存运转，供大于求体例难有改进。跟着钢厂发货添补，后续库存或接续累库，高库存按捺价钱反弹高度。盘面空头控盘为主，弱势根基面订价权重巩固，估计下周不锈钢价钱支柱偏弱运转。体贴原料成交价钱、不锈钢市集到货及库存消化境况。

　　音信面来看，印尼政府暂停镍铁以及中央品新冶炼产能审批对市集酿成肯定扰动，但因为前期已有预期，现实影响有限。根基面上，镍矿RKAB审批接续，满堂进度与往年持平，体贴后续审批进度。镍矿价钱照旧坚挺，印尼主流升水支柱正在26美金左近，镍价满堂下方维持照旧。精粹镍方面，镍价回掉队策动现货成交有所转好。现货方面，镍价下跌后市集交投气氛尚可，各品牌升贴水小幅上涨。供需端满堂边际有所改进，因为镍价回落而硫酸镍利润尚可，片面镍企转产硫酸镍导致纯镍产量有所下滑，体贴库存端累库境况。镍铁方面，市集价钱有所承压。下逛不锈钢价钱近期偏弱运转，钢厂利润受到紧要挤压。但探求到矿端价钱坚挺，且下逛不锈钢减产相对较小，对镍铁需求仍存，镍铁连续回落空间较小，估计镍铁短期支柱震动偏弱。硫酸镍需求扩张叠加本钱抬升，策动散单市集价钱接续走高。原料端来看，中央品支柱偏紧体例，高冰镍回流较少且受到钴价上涨的影响策动MHP需求扩张，原料折价系数接续回升，盐厂本钱有所抬升。估计硫酸镍价钱或接续高位运转。

　　铬：本周铬市延续偏弱运转趋向。不锈钢正式进入淡季，铬铁需求预期进一步下滑，按照Mysteel对不锈钢产量调研统计，10月粗钢产量环比照旧显示伸长，且除200系减产外，其他系别无减产打算，淡季效应需求不佳叠加供应没有成亲缩减，根基面冲突还是存正在，年闭前市集对将来行情众数持肯定颓废心态。铬铁零售价阴跌不止，现货市集主流报价本周连续回调100元/50基吨，但本身供需并未显示过剩叠加长协此前平盘，所以工场让价愿望不强，行情显示稳中偏弱趋向。铬矿现货周内累积跌幅小幅收窄，南非40-42%铬精粉期货络续方圆平盘报价，期货溢价水准目前已大于1元/吨度，现货下跌靠拢本钱线，商业商挺价力度巩固，片面市集以为年内盈利行情难有大转化，转而计划年后市集的资源备货，后续连续体贴11月不锈钢是否有超预期下跌危急，估计短期铬市支柱弱稳运转。

　　本周有色金属价钱环比大都上涨。截至11月7日，Mysteel天下有色价钱指数为44161元/吨，与10月31日比拟删除303元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价钱指数改观折柳为-1.70%、1.24%、0.25%和1.67%。

　　本周铜价重心有所回落，现货市集成交气氛有所晋升，跟着铜价片面期间走跌，月初下逛企业采购需求虽有提振，但慎重寓目心思仍存，满堂添补空间相对有限；叠加进入交割月，持货商贴水出货愿望削弱，同时片面期间主流品牌流畅受限，现货升水回升。下周来看，探求到邻近交割换月，持货商仍将挺于平水以上出货，但铜价仍企稳于85000元/吨以上运转，下逛企业采购需求估计仍难以接续晋升，满堂或连续显示刚需为主，所以周内现货升水或显示拉锯为主。

　　本周铝价先抑后扬，打破近期高点。华东地域铝价更高而基差预期坚挺，持货商众数蓄谋加快先行出货变现的步调，现货流畅随之光鲜放宽，坐褥刚需迫使下逛只可继承追高采购，商业商受此策动入市接货交单，华东地域需求韧性仍正在；华南地域基差陷于逗留仍处低位且正向月差有增加趋向，保值盘众数坚决挺价无心也无法低出，同时单边大都也是持货待涨管制出货节律，下逛更显畏高采购，弱基差则刺激商业商贴水接货主动性稍好。

　　本周沪铅连续支柱高位区间震动。周初广东、湖南等地域片面炼企反应出货较好，下逛企业刚需接货愿望强，但因上月底铅蓄电池企业减产导致刚需中断，周内成交满堂平淡。本周铅锭社会库存连续累库，片面炼企交割铅锭到仓，10月下旬减停产的终端企业本月初逐渐规复坐褥，开工率呈爬坡式改观，且周内铅价仍支柱高位区间震动，下逛坐褥企业采购主动性寻常，以厂提货源为主提仓愿望不强，周内仓单仅浙江地域有去库390余吨。

　　本周锌价高位震动。供应题目连续饱舞锌均价上涨，且邦内供应过剩缓解的预期使得邦内锌价涨幅更大。受锌价上行影响，首要现货市集交投气氛照旧较弱，下逛采购主动性较低，寓目心思较浓，导致现货升贴水不佳。不过受锌锭出口的影响，所以邦内库存照旧下行，截至11月6日，社库周环比删除1600吨至16.16万吨。而LME库存连续小幅去化，截至11月7日，环比降低400吨至3.5万吨。Q3海外矿企产量延续颁发，其冶炼厂满堂复产速率并不速。其余，因为邦内价钱涨幅更强，出口窗口并担心靖，当心后续出口境况。估计短期内锌价涨幅削弱，或高位震动。

　　史册初次，中邦“乞贷利率”追平了美邦。周四，中邦财务部发行40亿美元主权债券，三年期债券票面利率为3.625%，与同限日美邦邦债收益率相当，五年期债券订价仅跨过美邦邦债0.02个百分点。五年期债券逾额认购30倍，对折由央行和主权基金认购，彰显邦际投资者对中邦主权信用的猛烈信仰。

　　美邦自愿数据管理公司（ADP）颁发，美邦10月ADP就业人数录得伸长4.2万人，为2025年7月以还最大增幅，高于2.8万人的市集预期。同时，9月份总就业人数改正为删除2.9万人，而此前为删除3.2万人。这缓解了市集对劳动力市集恶化的忧愁，同时美邦政府的停摆导致众项要紧的经济数据未能颁发，所以美联储对后续降息立场偏慎重。然而，美邦劳动力市集仍存正在隐患，美邦私家数据供给商Revelio Labs示意，美邦10月份非农就业人数删除了9100人。

　　石化方面，沙特对亚洲市集需求仍存忧愁，叠加OPEC+增产气氛延续，邦际油价下跌。

　　制品油：中邦92。周初汽柴价钱降至相对低位，正在原料上涨及出口配额转换利好音信策动下，炼厂实验推涨，另限价存上调预期，片面中下逛进入补货周期适度补货，但随价钱上涨后，市集接货愿望削弱，价钱再度转跌，此中柴油刚需显示强于汽油，价钱相对坚挺。本周汽油市集价钱7305元/吨，环比跌0.54%；柴油市集价钱6501元/吨，环比跌0.85%。下周来看，本钱端存降低趋向，邦内汽柴油供应预期汽涨柴降，汽油需求偏淡，但柴油仍有物流需求维持，且目前片面地域汽柴价钱降至相对低位，连续深跌能够性不大，新一轮零售预期上调，不排斥片面地域柴油有连续探涨能够。归纳来看，估计下周邦内汽油有小幅降低趋向，柴油有稳中小幅探涨能够。

　　LNG：本周LNG工场出厂价钱和市集价钱均有所回落。前期价钱络续上涨后，下逛对高价继承才智亏折，加上11月份工场开工添补，市集供应增量光鲜，价钱高位回落，市集寓目气氛深刻，入市主动性低。截至11月7日，LNG主产地价钱报4244元/吨，较上期降低3.95%。估计下期LNG价钱将会小幅上涨，首要受到需求维持。中心体贴：1、供应面。上周连续实践上半月气源竞拍量，但片面工场能够提前破费完毕心胸，会主动下调开机负荷。2、需求面。下周北方再度降温，提前供暖区域会添补，煤炭运输需求接续向好。3、本钱面。下周连续实践11月气源本钱价钱，对价钱酿成维持。

　　水泥价钱因众地水泥企业错峰坐褥导致供应严重而小幅上涨。本周水泥价钱指数为349元/吨，较上周五上涨2元/吨，环比上涨0.58%。下周市集需求接续开释，水泥价钱或延续涨势。

　　混凝土价钱因为订单降低导致市集比赛激烈而小幅下跌。本周混凝土价钱指数为313元/方，较上周五下跌1元/方，环比下跌0.32%。下周原原料价钱接续上涨，混凝土价钱或止跌企稳。

　　螺纹钢供需双降，库存去库。本周螺纹产量周环比删除4.05万吨至208.54万吨，减产的来因是片面钢厂螺纹钢轧机停产检修及铁水挪动至其他种类。本周螺纹库存周环比降9.98万吨至592.54万吨，目前库存接续去库。本周螺纹外需删除13.67万吨至218.52万吨，慢慢进入淡季，加上前期宏观心思消退，图利心思削弱，满堂需求转弱。制造钢材成交量降低，叠加宏观心思消退，价钱走弱。

　　农产物价钱涨跌互现。本周鸡蛋终端补货主动，各闭键走货改进，价钱上涨；豆粕、大蒜、面粉等农产物价钱小幅上涨。本周生猪供应端出栏规复寻常，屠宰企业宰量震动较小，生猪价钱接续下行；鸡苗、白羽肉鸡、棉花等农产物价钱小幅下滑。

　　鸡蛋：截至11月7日，鸡蛋主产区均价3.03元/斤，较10月31日价钱上涨0.09元/斤，涨幅3.06%，同比下跌32.06%。周初，市集延续上周反弹趋向，终端补货主动，各闭键走货稍速，库存有所下降，蛋价支柱窄幅震动趋向；下半周，粉蛋显示较为强势，得益于西南地域粉蛋涨幅，策动其他粉蛋地域满堂上行，红蛋适应止跌反弹，下逛走货慢慢改进，库存有所降低。短期内跟着淘鸡的加快，蛋价底部抬升，但满堂供大于求体例未变，估计仍正在底部区间震动。

　　豆粕：CBOT大豆期货显示高位宽幅震动体例，首要受中美和讲对出口需求的预期提振。尽量中邦最终将进口大豆闭税定为13%，导致贸易买船因压榨利润不佳而难以启动，但中字头企业的战略性采购仍明显提振美豆市集的商业心思。另外，美邦政府停摆状况尚未完成，市集众数预期下期USDA讲演能够下调单产及期末库存数据，估计下周美豆期价将正在1110-1150区间内震动偏强运转。跟着美豆价钱接续上涨，近期巴西大豆贴水逐渐下调。尽量目下邦内油厂压榨利润不佳，但因为巴西大豆价钱相对更具上风，中邦贸易买船仍方向于采用巴西货源。探求到巴西大豆可售余粮有限，估计其贴水希望鄙人周止跌企稳。邦内连粕M01合约强势打破3050要害压力位，除受众头资金饱舞外，进口本钱抬升也供给有力维持。目前市集对商业心思的消化已较为足够，估计下周M01合约将进入宽幅震动，上方压力区间为3100-3120，下方维持区间为3020-3030，其余回调能够激发中下逛纠集点价，中历久仍以偏强走势为主。邦内油厂支柱高开机率与高压榨量，豆粕库存处于百万吨程度，片面油厂因胀库被迫停机。正在油厂催提布景下，现货价钱上涨空间受限。加之中美和讲希望添补一季度供应缺口，以及终端养殖利润不佳按捺饲料企业采购主动性，下逛众以实践前期合同和滚动补库为主。估计下周豆粕现货价钱将正在2980-3050元/吨区间震动，现货基差仍承压支柱负值运转。

　　生猪：本周生猪价钱接续下行，周末止跌企稳，周度均价小幅下调。本周供需相闭重心为“集团规复出栏，屠宰承接乏力”。供应端，领域猪企出栏规复寻常，生猪供应压力仍存，策动猪价走低，散户前期大猪出栏量较大，猪价接续下行布景下抗价惜售心思升温，近期大猪出栏量偏少，区域价差方面广东及周边区域前期上涨后，月初供应压力缓解，跌幅小于其他区域；需求端，本周屠宰企业宰量震动较小，白条价钱随毛猪同步下行，目下到货增速略速于终端消费苏醒节律，需求苏醒尚处初始阶段，后续苏醒动能希望逐渐开释。总体来看，目下市集仍处于供需博弈阶段，估计下周猪价延续下行态势。

　　鸡苗：周内鸡苗成交价钱高位安靖，周尾微落，鸡苗均价从3.45元/羽小幅走低至3.34元/羽。鸡苗价钱转变首要来因：一是周内出苗量改观不大，种禽企业预排打算顺畅，市集偶尔打算不众；二是养殖端赶年前两批鸡意向较好，养殖端补栏相对主动；三是毛鸡价钱有肯定维持，养殖端剩余尚可，特别是山东市集养殖剩余，对鸡苗价钱及打算存正在利好。不过周尾辽宁市集赶年前两批鸡期间偏紧，叠加山东市集毛鸡开端压价收鸡，使得鸡苗市集偶尔打算稍有睹众，鸡苗贩卖睹慢，鸡苗价钱稍显偏弱。