站在2025年末的时间节点回望大宗价格站正在2025岁晚的期间节点回望，本年大宗商品市集堪称“机闭性牛市”的模范，BCOM商品指数整年妥当攀升，黄金、白银以逾60%的年度涨幅领跑大类资产，铜价屡创史书新高，而原油市集则正在供需拉锯中一连承压。

　　高盛最新公布的《2026年商品瞻望》揭示了一个苛重趋向：来岁商品市集将步入“分歧加剧期”。正在环球经济稳步增加、美联储估计降息50个基点的布景下，商品整个回报将趋于温和，但种类间分别将明显伸张。个中两大枢纽变量尤为值得闭怀：一方面大宗商品日益成为中美地缘博弈与AI比赛的中心载体，另一方面能源市集将面对石油和LNG双重供应攻击的磨练。

　　进入2026年，“财务宽松+去环球化”的计谋组合将重塑大宗商品市集逻辑，大宗商品将吐露何如的分歧走势？

　　过去十五年，货泉宽松+财务紧缩计谋组合培育了金融资产的黄金时期，大宗商品长远低迷。而疫情之后，这一格式被彻底冲破，环球进入“财务主动扩张+去环球化加快”的新时期，实物资产的价格从头凸显。美邦大选后的基筑与邦防开支预期、环球供应链重构带来的安详本钱上升，以及能源转型催生的新型需求，三大动能配合塑制大宗商品的机闭性机会。

　　美联储降息周期启动成为枢纽催化剂。跟着美邦通胀压力慢慢缓解，市集广博预期2026年美联储将延续宽松货泉计谋，这不但低浸了持有大宗商品的机缘本钱，更推进资金从金融资产向实物资产变化。与此同时，新兴市集央行一连增持黄金以对冲地缘政事危机，环球顺序重构下的战术安详需求进一步加强了大宗商品的长远筑设价格。

　　2025年，贵金属成为最耀眼的明星，伦敦现货金涨超60%，现货银涨幅更是冲破102%。瞻望2026年，这一强势格式希望延续，周期性与机闭性机缘造成共振。众家邦际投行全体看涨黄金，估计新兴市集央行将一连大范围购金以规避地缘危机。高盛估计2026年各邦央行月均购金量将达70吨，同时美联储降息将吸引ETF投资者重返黄金市集，与央行造成需求比赛。高盛预测岁晚金价将攀升至每盎司4900美元，摩根大通更是看高至5000美元闭口。

　　同时，白银则依据工业+金融双重属性，希望延续超越黄金的出现。光伏、电动汽车等新能源周围对白银的工业需求一连扩张，2025年10月乃至激发伦敦白银逼仓变乱。正在环球白银库存一连消浸的布景下，供需紧均衡格式将进一步放大价钱弹性。中信证券估计2026年白银方针区间为50-60美元/盎司，金银比价希望回归50-70的合理区间。

　　工业金属方面，2025年四时度LME铜价冲破11950美元/吨史书高位，整年累计涨幅超30%，沪铜主力合约也触及93300元/吨的新高。供应端面对长远资源抑制，需求端则受益于科技/AI比赛和能源转型两大主线——AI数据核心修理须要大方铜材举行电网升级，新能源汽车、光伏风电等资产扩张也将一连拉动铜需求。

　　瞻望2026年，铜价虽大概崭露阶段性震荡，但整个仍将维护偏强格式。英邦商品商量所（CRU）测算估计2026-2029年环球铜矿将面对313万吨的外面缺口，而近期频发的大矿供应滋扰变乱进一步加剧了供应担心。主流机构预测2026年铜均价将维护正在11400-12075美元/吨区间，花旗乃至估计二季度大概触及13000美元/吨。

　　不外须要提防，高盛提示闭税不确定性大概影响短期行情，估计美邦或正在2027年起对精华铜征收闭税。

　　铝、镍等其他工业金属也将受益于能源转型和古代筑设业苏醒的双重需求。铝的轻量化上风正在汽车、航空周围的操纵不竭拓展，电网改制需求也将带来增量空间；镍、锂等电池金属则希望跟随新能源汽车资产的一连进展，依旧20%以上的年复合增加。

　　与贵金属和工业金属的强势差别，2026年原油市集大概面对下行压力。重要因环球石油市集估计崭露200万桶/日的供应过剩。高盛预测布伦特和WTI原油2026年均价将辨别降至56美元和52美元，较暂时秤谌下跌约7%。不外若崭露宏大供应停滞或欧佩克减产，油价大概迎来阶段性反弹。

　　电力市集则吐露明白的区域分歧。美邦受AI数据核心修理高潮推进，电力需求增速升至3%，越过GDP增速，而煤电退伍速率疾于新能源修理，导致备用容量一连消浸，弗吉尼亚等数据核心茂密区域面对停电危机。比拟之下，中邦电力备用充裕，估计到2028年备用容量将达环球数据核心需求的三倍以上。

　　农产物市集方面，2026年行情启动仍需等候根基面配合。固然重要农产物库存消费比处于史书低位供应支持，但需求苏醒相对迟钝。天色十分常态化带来不确定性，厄尔尼诺/拉尼娜征象大概攻击环球产量。生物燃料需求增加和营业计谋变动也将影响走势，能源转型大概扩大对玉米、甘蔗等农产物的需求，而营业庇护计谋大概加剧区域失衡。

　　综上，2026年的大宗商品市集，将是宏观范式改观与资产需求厘革配合效用的舞台，摒弃“一刀切”的普涨思想，提防地缘博弈、科技比赛、供应海潮三大举气的交叉，聚焦机闭性机缘，敬畏市集危机，正在丰富众变的市集处境中小心决定。

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