上周市场股基日均成交额17697亿元炒股票最笨的办法行情记忆：上周非银指数上涨4%，相较沪深300超涨3.2pp，个中券商与保障指数闪现同步上涨态势，辨别为4.5%和1.6%，证券指数逾额显明。墟市数据方面，上周墟市股基日均成交额17697亿元，环比上一周拉长2.7%；两融余额1.88万亿元，环比上一周拉长1.2%；股票质押市值2.78万亿元，环比上一周拉长2%。

　　券商：墟市回暖驱动中报功绩亮眼，行业自律加强接济营业众元兴盛。1）上市券商2025H1功绩疾报和功绩预告连接披露，受益于本钱墟市回暖，上半年A股日均成交额同比大幅拉长61%，经纪、自业务务边际革新，促进利润同比高增，已披露券商基础完毕40%以上的利润拉长，比方红塔证券（YoY+45%-55%）、邦信证券（52%-76%）、华安证券（44.94%）等。加倍需属意的是，邦联民生因为将民生证券并外，导致归母净利润同比大幅拉长近12倍；华西证券正在合规风控办法落实到位后，营业重回正途，叠加昨年保荐营业暂停后的低基数效应，2025H1归母净利润估计同比拉长10-14倍。咱们以为交投生动度提拔将明显催化券商中报功绩，器重披露窗口期带来的设备机会。2）中证协于7月11日发外《合于增强自律解决促进证券业高质地兴盛的施行看法》，盘绕七大方面提出28条措施，加强行业自律拘束与任事成效协同。策略着重典范保荐承销作为、优化投价陈述质地及用度机制，健康投行执业法式；同时指示券商拓展投顾、跨境、场外衍生品等众元营业，完竣债券风控、私募托管等要点界限禁锢机制。咱们以为行业生态希望由“粗放拉长”向“典范提质”转型，头部券商营业畛域与统辖才智同步拓宽。

　　保障：长周期观察一切落地，指示中长远资金延续入市。财务部于7月11日印发《合于指示保障资金长远庄重投资进一步增强邦有贸易保障公司长周期观察的告诉》，央浼自2025年度绩效评议处事起参照推行。告诉将筹办效益目标中的净资产收益率由前期“年度（50%）+3年周期（50%）”组合目标安排为“年度（30%）+3年周期（50%）+5年周期（20%）”，并将（邦有）本钱保值增值率由前期当年度目标直接安排为“年度（30%）+3年周期（50%）+5年周期（20%）”，两项目标的长周期观察权重合计达70%。咱们以为对长周期观察的偏重，低重了短期墟市震撼对绩效评议的影响，使观察周期越发适配长周期资金投资的周期，进一步阐发保障资金的长远本钱属性；对（邦有）本钱保值增值目标的安排，指示保障公司越发珍视全盘者权利安闲拉长和邦有本钱的长远保值增值，也契合央邦企市值解决处事的干系指引，的确提拔公司价钱浮现。

　　投资提议：1）券商：本钱墟市新“邦九条”顶层策画指引明晰了教育一流投资银行的有用性和对象性，生动本钱墟市的长逻辑褂讪，提议操纵并购重组、家当解决转型、更始执照展业和ROE提拔正在内的逻辑主线，个股提议眷注本钱势力雄厚且营业筹办庄重的大型券商设备机会；2）保障：新“邦十条”聚焦强禁锢、防危急框架下的高质地兴盛，并以策略接济优化产物策画、提拔渠道价钱，提议眷注具有比赛上风的大型归纳险企。

　　危急提示：编制性危急对券商功绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权利墟市激烈震撼，禁锢策略安排导致营业兴盛计谋落地不到位。

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