黄金现货价目表并将这一数字应用于该水平的未平仓合约本周伊始，一张惊人的截图正在X平台以每小时数百条的宣称速率正在投资圈内中疯传，其宣传的骇人实质——一家“体例紧急性”白银爆仓濒临崩溃、业务所深夜强制平仓、美联储据称被迫向体例注入数十亿美元资金，挑动着每一根金融敏锐神经。

　　这读起来就像是片子《大空头》或《追加担保金》的续集，正在圣诞节到元旦之间的守旧讯息淡季，一切互联网对此趋附者众。而这家被“隐去”名字的，更是激发了业内的众数推测，从摩根大通到瑞银——“爆仓”的受害者名单屡见不鲜。

　　然而，正如常日存在中屡试不爽的一则正理相通：“最令人着迷的实质往往也是最不竭诚的”——谣言止于智者，辟谣出于活跃。当咱们小心去寻找那些令人“乏味”的文献，实在很容易就能阔别真假。由于即使真的产生了那么大的事宜，那里坚信会有所显示……

　　遵循社交媒体X平台上广为宣称的版本，“故事”是从周日“降生”的：一家具有体例紧急性的银行——即Comex白银期货商场的首要出席者，未能正在美邦东部时刻周日凌晨2点前付出追加担保金的央求，并于美邦东部时刻凌晨2点47分被期货业务所强制举行清理。

　　相干报道隐去了银行的名称，但仍旧填充称，确凿的新闻显示，一夜之间，美联储被迫通过孔殷隔夜回购机制向银行体例注入340亿美元，这是正在上周五注入170亿美元除外的出格资金。

　　该银行还被形容为“贵金属衍生品商场最大的出席者之一”，已冲破了整个危害范围，违反了每项合同，并耗尽了每一笔信用额度。

　　很成心思的是，小心看这则谣言，它之因此能宣称如许之广，其高尚之处也许就正在于“半真半假”。

　　谣言中自然有其“确切”的地方。比方，美联储确实运转着与银行体例间回购机制——并且上周五美联储确实通过隔夜回购机制向银行体例注入了172.5亿美元。这是纽约联储官网上清楚能够查问到的新闻。

　　然而，外传中所说的美联储被迫通过孔殷隔夜回购机制向银行体例注入340亿美元，却“无迹可查”——截至本周一，纽约联储仍旧未对此宣布过任何声明。从官网中能查问到的新闻看，周一的隔夜回购机制动用范畴为259亿美元。而上周五的172.5亿美元操作都是产生正在当天上午，下昼的操作需求为零(险些能够以为与白银商场干系度不大)。

　　原形上，酌量到目前仍然邻近岁终，面对着守旧上时令性的活动性压力，相接两个业务日172.5亿美元和259亿美元的回购操作范畴，自身仍然正在安分守纪的边界之内。从上图咱们也能够看到，正在10月底美邦“钱荒”最为紧要的期间，回购机制的用量还要远超当下，以是贸然就把这些惯例机制的用量和所谓的“银行白银爆仓”面对担保金追索联络正在沿途，无疑颇为牵强。

　　而正在这则故事中，另一个半真半假的地方，无疑便是银行遇到的追加担保金央求以及强制平仓自身。

　　正在上周五，芝加哥贸易业务所（CME）确实正在两周内第二度布告上调白银业务担保金央求，新规于12月29日生效。然而，即使真的有大型清理会员未能餍足芝商所的追加担保金央求并被清理所强平，那么即使从外部看对比含糊，也会有良众事宜必需公然举行。

　　芝商所清理所是一个人例紧急性的衍生品清理机构，是羁系机构亲昵体贴的根蒂步骤。正如一份面向 CFTC（美邦商品期货业务委员会）合于芝商所清理推行的呈报所陈述的那样，其机制是环绕正式的危害限制、压力测试和违约管束流程构修的。这并不料味着每一个细节城市成为头条讯息，但这意味着“深夜强平”的故事，必需面临一整套合规、呈报和操作序次。

　　简而言之，即使一家家喻户晓的银行正在白银期货上爆仓，境况毫不会仅仅展现为一张截图和几个病毒式宣称的帖子。

　　目前，咱们无法正在任何日常会映现此类新闻的地方寻找到证据，也没察觉任何与该说法相符的牢靠原始报道——没有芝商所的会员违约知照，没有羁系机构的声明，也没有首要通信社的报道。

　　最先宣称的悲剧般的“爆仓银行”是华尔街年老，由于该行以前就有过正在业务上操作银价、恶意做空的前科。2020年9月，赞成付出9.2亿美元，以完毕美邦证券业务委员会 (SEC)、商品期货业务委员会 (CFTC) 和公法部 (DOJ) 对其使用和美邦邦债期货商场的联邦考察。这本质上意味着摩根大通的业务员大批依赖纸面白银商场、期货和ETF业务来使用价值。他们通过向商场投放大批从未涉及实物白银业务的卖单，正在险些不经手任何实物白银的境况下，告捷压低了白银价值。

　　而从过去一个月的媒体报道和社交平台新闻看，形似摩根大通“平仓白银空头头寸”的说法，实在早正在12月初就有了——不断到上周也仍旧有坊间的信奉者。

　　不外很成心思的是，即使人们翻阅CFTC供给的持仓呈报(其会通过美邦的银行和非美银行来举行划分)，不难察觉，截至12月初举行的月度考察呈报显示，以摩根大通为代外的美邦首要银行，目前实在是白银期货商场的净众头。而真正持有大批空头头寸——49689份空头合约的，黑白美银行。

　　于是，这也有了小作文“爆仓银行”的第二个版本——瑞银(瑞信“骸骨未寒”，这是念灭瑞士银行“满门”吗？)……

　　比方，CFTC揭橥的COMEX白银期货和期权归纳呈报显示，截至12月16日，其合计的未平仓合约约为224867手，该外格正在呈报中是公然的。即使假设每手合约追加约3000美元的数据揣测，并将这一数字运用于该秤谌的未平仓合约，那么正在不酌量价值、典质抵消、价差合约等的境况下，正在业务所追加担保金的央求下，整个合约面对的也许也不外是约6.75亿美元的新增担保金需求。

　　而若把眼光纠合正在非美银行正在COMEX上累计持有的49689份白银空头合约上。坊镳“坦途宏观”理解的那样：

　　每份合约对应5000盎司，按80美元/盎司揣测，对应外面总额200亿美元。正在绝顶假设下——假设这200亿美元空头统统来自简单银行且统统是自持而非代客持有——过去一个月银价从50美元涨到80美元，该行因亏折所需支拨约75亿美元。加上COMEX相接两次上调白银担保金额度带来的约2.5亿美元出格支拨，绝顶境况下累计活动性支拨压力为77.5亿美元。

　　以某欧洲大行动例，截至2025年第三季度，其高质地活动性资产约3300亿美元，此中现金约2300亿美元，一级中枢本钱约700亿美元。77.5亿美元的活动性支拨并诘责事，更不至于激发崩溃。

　　实在，结论很粗略：正在目前价值来到亘古未有的高位后，白银商场不需求任何秘密的银行倒闭事变也会变得一团糟。业务所公然布告的担保金增补、极高的隐含颠簸率和拥堵的业务仍然足够了。

　　眼下产生的，并不是一个银行清理的故事；相反，这是一个强制去杠杆的故事。当白银开首飙升、担保金跳升、价值猛烈回落，然后有人发出一张合于“大银行一夜崩溃”的截图时，良众人的大脑会主动填充空缺。

　　“击垮摩根大通，买入白银”的梗并不希奇，它让人感到合理，是由于它与旧故事形成了共鸣，即使这个全部的说法没有任何可睹的实证支柱……