棕榈油期货4、中国东航：1）中国东方航空股份2月20日斥资804.9万元回购A股220万股1月恰逢25年春运，邦内、邦际与区域航路客座率均还原优良。依照1月五家上市航司（中邦邦航601111）、东方航空、年龄航空601021）、祥瑞航空603885）等）首要运营数据布告，受春运错期影响，其总供应、需求同比各改革12.1%/16.5%（中邦邦航数据为并外山航口径，下同），较19年同比各增21.2%/23.7%，客座率同比大幅改革3.1个百分点，较19年同期高1.7个百分点。1月行业供需同比增进，邦际航路还原亮眼。实在来看：邦内线%，客座率同比增进2.5个百分点至83.7%，较19年同期高3.1个百分点。邦际线%，客座率同比大幅上升5.5个百分点至80.8%，较19年同期降落1.1个百分点。区域线%。

　　三大航端庄修复，祥瑞年龄发扬亮眼。依照1月三大航首要运营数据布告，三大航1月供需同比各增11.5%/16.4%，延续修复节律。邦内线月民营航司首要运营数据布告，祥瑞航空总供应/需求还原至19年同期的157.7%/157.4%，总客座率为82.4%，较19年同期低0.2个百分点，邦际航路%。年龄航空则依旧领先的客座率，达90.6%，超19年同期0.4个百分点，邦内线）总需求/供应各同比增进18.74%/23.09%，需求增速速于供应，胀舞客座率亦有可观提拔，邦内/邦际线个百分点。

　　邦际航班陆续修复，眷注大周期投资机缘。25年春运供需双旺，且春节公历日期较往年更早，1月行业供需弥漫隔释，客座率也迎来可观的增进。咱们以为行业中持久供需形式改革趋向褂讪。邦内方面，各地政府陆续发力促文旅消费希望延续航空业苏醒势头。海外方面，相差境策略简化助力邦际航路年下半年出手行业量升价减趋向显明，客座率已远超19年同期，咱们以为25年各大航司有较强动力普及票价，对需求影响有待窥探。短期看，春节事后的民航淡季是检讨苏醒成色的“试金石”。持久看我邦航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信仰陆续修复，看好另日航空行业持久投资逻辑褂讪（即供需形式改革、票价商场化），静待经济回暖。咱们估计今来岁航司盈余中枢希望陆续抬升，眷注航空板块投资机缘，引荐中邦邦航、中邦东航600115）、年龄航空、祥瑞航空，眷注海航控股、中原航空002928）。

　　航空需求构造变成新常态。航空业体验2020-2022年非常低谷后，用了2023-2024两年岁月还原至2019年的客流量；同时，行业深受宏观经济、邦际干系等影响，需求构造爆发宏大变革：淡旺季效应更深化，2024年月度游客量yoy（2019）正在8月、4月达峰、谷值，分歧为19.1%/5.3%；邦际线成以上，但分别区域商场瓦解吃紧，同时境外承运人份额降落。新常态下，存量供应（机队）与需求发扬错配，功绩颠簸性加剧。

　　供应链不畅压制2030年前供应。2024年波音、空客分歧交付贸易飞机348、766架，仅为两家公司各自史书高点的43%（2018年）、89%（2019年）。环球航空需求苏醒下，波音、空客储蓄订单分歧达6246、8658架，目下时点新下订单较难正在2030年之前交付。头部租赁商正在租率陆续高于景气线年。而邦内机队机龄老化、航司机队统制政策的切换，给另日供应扩张速率再添不确定性；邦产飞机交付虽能必然水准缓解压力，但难以回旋中期供应趋紧地势。

　　2025年希望成供需差反转开始。估计2024年较2019年飞机运力扩容（座位系数加权后）10%以内，而需求增速凌驾10%，总量供需增速相较2019年一经杀青反转；但比照2019年，飞机欺骗小时尚有4.8%闲置，导致本质需求缺口达3.1%。2025年得益于邦际线高还原水准、陆续增进的总量需求增添构造性缺口，测算供需差0.4%（需供），希望迎来2020年后初次转正；预计中期，供应慢变量效用下，测算2026-2029年供需差扩张至4-5%，鼓动行业利润率步入景气区间。

　　投资阐发睹地。行业体验了高速发达期（2019以前）、非常低谷期（2020-2022）、逐渐回升期（2023-2024），正在2025年估计迎来供需差反转，并区别于此前首要由高速增进的需求驱动功绩与行情，转入以供应外现苛重效用的新周期。复盘行业史书，利润率与供需增速差高度正合联，本轮周期供需差深化确定性高，跟着功绩逐渐修复、看好板块景心胸上行。

　　危机提示。经济增进不足预期，飞机交付高于预期，油价上涨，百姓币汇率贬值。

　　2、南方航空600029）：1）中邦南方航空股份聘任曾永超为副总司理。2）南方航空统制层人事件动：吴颖湘和吴榕新辞任副总司理，曾永超继任。3）南方航空聘任陈詟为总飞舞师、蔡琦为安定总监。

　　3、上海机场600009）：1）上海机场集团：张永东退息，陈雪强接任职工董事。

　　4、中邦东航：1）中邦东方航空股份2月20日斥资804.9万元回购A股220万股。2）中邦东方航空股份2月19日回购230万股H股及220万股A股。3）中邦东航斥资802.44万元回购216.0万股。4）中邦东方航空股份2月18日回购466万股股份。

　　5、海航控股：1）海航控股揭晓1月首要运营数据 邦际商场收入客公里同比增进115.18%。2）海航控股：2025年1月，客运运力参加同比增进18.74%，游客运输量同比增进15.50%。