国内原油价格指数但整体供需仍维持双弱格局10月以后邦内棕榈油期货呈振撼下行态势，主力合约从月初9200元/吨左近不断回落，月累计跌幅超4%，马棕油期货同步跌至十二周低位。供需面显现供应偏松与需求疲软的双重压制：供应端，马来西亚10月产量超预期增加，前20日产量环比大增，出口未同步跟进，期末库存预期攀升，创近三年同期新高；印尼受有利天色撑持，2025年产量估计增加。需求端，印度排灯节采购旺季中断，10月棕榈油进口量预期下滑。印尼B50生物柴油策略遭矿业协会倡议叫停，落地期间存疑，弱小生柴需求预期，商场阅览心绪稠密。叠加邦际原油价钱下跌弱小生物柴油经济性、林吉特升值影响出口竞赛力等要素，棕榈油价钱不断承压。

　　凭据高频数据显示，10月马棕显现供应强劲而需求疲软形式。产量来看，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示， 2025 年 10 月 1-31 日马来西亚棕榈油产量环比上月扩展 5.55%，较 10 月 1-25 日的 2.78% 进一步伸张。这一增加要紧由单产和出油率的双升驱动：单产环比扩展 4.50%，出油率提拔 0.20%。马来西亚棕榈油局（MPOB）9 月呈文显示产量为 184.1 万吨，商场预估 10 月产量将增至 194 万吨，环比扩展 5.6%，与 SPPOMA 全月数据趋向一概。反响出马来西亚棕榈油增产周期仍正在延续。马来西亚棕榈油月底出口好转，凭据船运机构高频数据显示，马来西亚10月棕榈油产物出口量环比扩展超4%。满堂来看，产量环比增幅抢先出口环比增幅，马棕10月库存扩展预期仍相对较强，需重心闭心MPOB正在月中旬颁布的供需均衡呈文指引，现时商场对该呈文预期相对偏空。

　　2025年10月以后，印尼棕榈油商场显现“产量增加强劲、策略预期分解、出口策略安排”的特点。GAPKI数据显示产量增加强劲，但B50策略的本领、财务与社会争议使其落地期间存疑。若策略推迟至2028年，印尼棕榈油出口空间将伸张，但邦内库存压力也许加剧；若强行胀动，短期出口受限与历久补贴职掌将成为新的危机点。

　　供应端来看，印尼棕榈油产量不断扩张，整年增加预期上调。凭据印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年1-8月棕榈油累计产量达3904万吨，同比增加13.08%，此中8月产量为506万吨，虽环比降低10%，但绝对量仍处于史乘高位。GAPKI进一步上安排年产量预期至5600-5700万吨（原预估5363万吨），主因油棕单产提拔与新种植园投产。若按此阴谋，2025年印尼棕榈油产量将创史乘新高，同比增幅达10%。

　　需求端来看，印尼棕榈油出口外示强劲，库存压力尚未映现。凭据GAKPI数据统计，1-8月印尼棕榈油出口量达1620万吨，同比增加13.56%，8月出口量环比降低1.8%至347万吨。受产量增加与出口高位均衡影响，8月库存小幅降低1%至254万吨，相连15个月低于300万吨。然而，商场对10月后库存累积的操心升温，因GAPKI预测产量增加将抢先邦内需求增量。

　　其它，B50策略胀动仍存正在可行性寻事。此前印尼政府安置于2026年下半年实践B50生物柴油策略（棕榈油掺混比例提拔至50%），以竣工能源自助并省略柴油进口。然而，B50所需的带头机兼容性测试尚未达成，能源部官员供认“探求仍需6-8个月”，本领层面难以撑持2026年实践安置。从财务压力来看，B40安置已形成的补贴缺口仍待填补，而B50将加剧该态势。其它，若原油价钱进一步下滑，生物柴油与化石柴油价差伸张将加剧财务职掌。同时社会层面来看，印尼矿业协会等甜头集团倡议暂停B50安置，以为其将推高棕榈油价钱并挤压其他家产利润。中小农家因棕榈油价钱下跌而耗费，策略预期与商场实际离开激发社会不满。可行性阐发之下，2026年依期奉行B50策略的概率相对较小。

　　2025年三季度印度棕榈油供需形式要紧由节庆需求主导，进口量的明显增加有用保护了邦内供应平稳，同时进口组织的优化也提拔了应对邦际商场震撼的韧性。强劲的节日消费需求为邦际棕榈油价钱供给了底部撑持。

　　但进入10月后，印度油脂进口形式显现“棕榈油萎缩、豆油激增”的组织性安排。主题冲突正在于：阿根廷豆油仰仗策略盈利变成价钱上风，而印尼棕榈油受邦内生物柴油需求扩张与出口束缚策略限制，供应弹性降低。印度排灯节采购旺季中断后需求转弱，叠加豆油取代效应不断发酵。豆油进口量激增近四成受阿根廷豆油出口免税策略刺激，仅9月23-24日两天，印度生意商便鸠合采购30万吨阿根廷豆油，这批货色将正在10月至2026年3月联贯到港，进一步挤占棕榈油商场空间。

　　2025年10月，邦内棕榈油商场显现进口阶段性回升、库存压力累积、需求淡季特点明显的形式，供需双弱态势下价钱承压运转。高企的进口本钱控制生意商采购志愿，个别订单被迫推迟或取缔。海闭数据显示，2025年9月我邦棕榈油（不含硬脂，下同）15万吨，同比省略32.2%；1-9月我邦累计进口棕榈油174万吨，同比省略15.7%。跟着气温降低，棕榈油正在食物加工周围的需求（如油炸食物、烘焙用油）省略，沿海区域提货量环比降低。期货价钱下跌激发终端企业逢低补库，然而，这种采购属于被动补货，难以不断提振需求。据Mysteel调研显示， 截至2025年10月31日（第44周），宇宙重心区域棕榈油贸易库存59.28万吨，环比上周省略1.43万吨，减幅2.36%；同比客岁50.54万吨扩展8.74万吨，增幅17.29%。

　　棕榈油来看，产地即将进入减产周期，但出口贩卖疲软，累库预期仍施压价钱。印尼2025年产量预期不停扩展，而出口需求受到印度进口组织安排而消浸，同时B50策略或因可行性消浸而延后。邦内方面，四时度以后邦内买船有所扩展，进入累库周期，但满堂供需仍保护双弱形式。