对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待2025年11月10日需要端：途透考察显示，估计马来西亚2025年9月棕榈油库存为215万吨，比8月消重2.5%，为七个月来初次下滑；产量估计为179万吨，比8月消重3.3%，触及6月往后的最低程度；出口量估计为143万吨，比8月增进7.7%；马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据，马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估节减2.35%，个中马来半岛节减6.17%，沙巴补充2.35%，沙捞越补充6.62%，东马来西亚补充3.44%，预估9月马来西亚棕榈油总产量为181万吨；印度尼西亚(Gapki)的数据：印尼7月棕榈油产量6月的528.9万吨上升至560.6万吨，出口量从6月份的360.6万吨消重至353.7万吨，库存从6月的253万吨上升至256.8万吨；马来西亚棕榈油局(MPOB)宣告了马棕8月数据：8月马棕产量185.5万吨，环比补充2.35%，出口132.5万吨，环比节减0.29%，机构预估出口145万吨，实质宣告的出口量小于预期，月马棕外需49万吨，险些是单月最高外需，最终马棕库存220.25万吨，环比补充4.18%，和预期相似；印尼林业小组准备从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未得到许可运营的矿山实行挫折，事情小组仍然于3月启动了所谓的“次序步履”，挫折不法棕榈油临盆，并役使军方职员接受了逾330万公顷种植园。

　　需求端：印尼农业部长：印尼2026年执行的B50生物柴油准备将特别发作530万吨毛棕榈油需求；印尼矿业部长称，来岁准备执行强制性B50生物柴油准备将令该邦无需进口柴油，估计跟着本年该邦执行B40生物柴油准备，该邦柴油进口量料缩减至490万千升，将自2026年下半年滥觞执行强制性B50生物柴油准备，能源部数据显示，B50策略的施行每年需求2010万千升的棕榈油基生物燃料，目前B40策略需求1560万千升；阿根廷布告从头征收农产物出口预扣税策略，因出口立案额度仍然到达了70亿美元的预设要求；EPA正正在制订合于SRE从头分拨的轨则，这将推迟其对2026年和2027年强制哀求的决策，估计2026年的最终强制哀求要到新年之后才华出台，合于小型炼厂任务从头分拨的岁月或者推迟；马来岁终前启动可连续航空燃料临盆、邦内消费预期补充；据巴西邦度能源策略委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油正在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船8条，本周累计买船8条，上周邦内棕榈油库存环比消重8.8%。

　　见地：印尼B50再次发酵，估计来岁下半年滥觞施行，印尼邦内消费增量较为精确；马来9月高频数据显示，产量环比消重，出口环比补充，数据偏利众，盘面强势上涨，合切马来9月MPOB数据宣告和生柴策略景况。

　　需要端：美邦总统特朗普正在社交媒体TruthSocial上展现，他将正在方圆后与中邦邦度主席接见，大豆将是叙论核心之一；途透宣告对USDA10月供需申报中美邦农作物产量的数据预测，认识师均匀估计美邦2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前正在9月预估为43.01亿蒲式耳，美邦2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前正在9月预估为3亿蒲式耳；截至10月2日，2025/26年度大豆播种进度到达天下总播种面积的9%，高于一周前的3.2%，也高于旧年同期的4%。

　　需求端：特朗普政府估计将于本周布告一项准备，旨正在救助受营业战以及代价下跌影响的美邦农人，开头支拨或者高达150亿美元；阿根廷布告从头征收农产物出口预扣税策略，因出口立案额度仍然到达了70亿美元的预设要求；经销商展现，印度从阿根廷采购了30万吨豆油，创下两天采购量的史册记录；EPA正正在制订合于SRE从头分拨的轨则，这将推迟其对2026年和2027年强制哀求的决策，估计2026年的最终强制哀求要到新年之后才华出台，合于小型炼厂任务从头分拨的岁月或者推迟；美豆对华大豆出口照旧为零；据巴西邦度能源策略委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油正在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周邦内库存环比消重1.2%。

　　见地：美邦政府停摆已进入第二周，美邦农业部联系申报停更；印尼B50生柴策略再次发酵；巴西豆滥觞种植，美邦生柴策略仍有屡次，本周暂未采购美豆，盘面颤动反弹，短期偏强，合切生柴策略和中美议和。

　　需要端：加拿大油菜籽出口同比降幅较大，加剧供应忧虑；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部布告2025年第45号布告延迟对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销考察刻期至2026年3月；中邦与澳大利亚订立合于执行和审议中澳自贸协定的包容备忘录，近期墟市有澳籽买船信息，对远月供应重要预期有所改观。

　　需求端：阿根廷布告从头征收农产物出口预扣税策略，因出口立案额度仍然到达了70亿美元的预设要求；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元临盆慰勉准备，以助助加拿大的油菜籽临盆商；EPA正正在制订合于SRE从头分拨的轨则，这将推迟其对2026年和2027年强制哀求的决策，估计2026年的最终强制哀求要到新年之后才华出台，合于小型炼厂任务从头分拨的岁月或者推迟；据巴西邦度能源策略委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油正在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周邦内库存环比消重3.3%。

　　见地：印尼B50生柴策略再次发酵，加拿大刺激生柴消费，美邦生柴策略仍有屡次；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数目或补充，澳大利亚菜籽估计最早12月才华到港，邦内油厂开机率保护低位，墟市普通存正在惜售挺价心境，短期保护颤动偏强，后续需求合切中加相干以及美邦生柴策略。

　　宏观信息：10月2日，特朗普正在社交媒体上公然展现将正在几周后与中方指挥人接见并叙论大豆营业议题;美财长贝森特亦展现中美将不才一轮营业议和中获得“相当大的冲破”。

　　供需数据：巴西大豆出口协会周三宣告的数据显示，截至10月底巴西大豆出口量估计达1.022亿吨，已超出2024年和2023年整年总量。

　　见地：近期豆粕盘面节前节后偏弱颤动，外部境况存正在需要宽松的预期，内部境况大豆供应仍有增量，豆粕库存高位，但近期油厂开机有所消重，或短暂缓解豆粕需要压力。整个看，豆粕缺乏单边驱动，或区间弱势颤动为主。

　　供需信息：加拿大油菜籽期货衔接第三日上涨，基准期约收高0.33%，合键受到芝加哥豆油以及马来西亚棕榈油上涨的提振。节前受阿根廷政府调节大豆出口税影响，邦内豆粕墟市保护颤动偏弱状况。菜粕现货小幅上涨，受困于豆粕供应宽松影响，以及菜粕需求有限，菜粕将延续颤动调节。

　　原料代价方面，昨日泰邦中间墟市胶水报价53.9泰铢/kg，环比未变，胶杯报价50.7泰铢/kg，环比上涨0.45泰铢/kg；现货代价方面，山东区域SCRWF报价14650元/吨，环比+400元/吨。

　　需要端，依据西双版纳自然橡胶财产协会10月9日的数据显示：2025年9月中邦云南西双版纳产区干胶产量49303.21吨，同比略降1.4%。2025年西双版纳3-9月原料端产量累计25.5万吨，同比补充1.5吨，增幅6.5%。外洋方面，近期泰邦降雨环比消重，预告来看后续两周降雨较少，目前原料小幅下跌，后续季候性上量预期巩固。

　　需求端，轮胎开工节后环比回落，企业安插检修居众。据钢联讯，本周期(20251003-1009)中邦半钢胎样本企业产能操纵率为42.15%，环比上周期(20250926-1002)-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内片面半钢胎样本企业正在假期时候安插停工检修，对半钢胎样本企业产能操纵率酿成拖拽。本周期(20251003-1009)中邦全钢胎样本企业产能操纵率为41.53%，环比上周期(20250926-1002)-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。周期内片面全钢胎样本企业正在假期时候安插停工检修，拖拽全钢胎样本企业产能操纵率走低。

　　总结及操作倡议，节前节后橡胶根基面整个改观不大，目前产区气象优秀但是如故未有明显上量，需求端开工受检修影响环比下行，估计下周修复，供需上来看较为平均。后续来看，邦内供应端应增量较为有限，核心合切上量后泰邦原料体现，亦需戒备邦际需求是否有启动迹象，整个四时度或供需双增方式为主，往还上倡议15000-16500元/吨ru01合约区间往还。

　　1.机构信息：估计下周期(20251010-1016)轮胎样本企业产能操纵率将彰着走高，据相识，10月8号前后各检修企业渐渐复工复产，将对下周期样本企业产能操纵率酿成拉动。(隆众资讯)

　　2.产区信息：QinRex据马来西亚统计局10月9日信息，2025年8月天胶出口量同比降31.4%至39,419吨，环比增6%。个中39.1%出口至中邦，其他顺序为德邦16.1%、阿联酋9.2%、美邦5.7%、葡萄牙3.9%。(QinRex)

　　3.宏观信息：据CME“美联储考查”：美联储10月保护利率稳固的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.6%。美联储12月保护利率稳固概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为80.1%。(金十数据)

　　现货方面，昨日现货报价11.46元/kg，假期时候环比下跌环比-6.67%；LH2511主力合约报价11595元/吨，环比-6.15%。

　　需要端，假期时候养殖端出栏意图较强，10月各地准备出栏环比增进5.48%，体重方面，假期时候体重小幅颤动，整个保护高重出栏，从集集团重微增，散户体重消重来看，养殖端或者是被动累库居众。供应端整个看10月以及四时度后续供应压力还处于增进状况。

　　需求端，双节备货完了后需求回落彰着，宰量环比增进险峻但回落也较速，节后屠企收购意图彰着下降，估计10月中下旬需求端体现较弱，合切后续二育举动以及守旧腌腊启动点。

　　总的来说，生猪现货超预期下跌正式预示行业步入下行周期，比墟市预期的稍微早了些。目前现货11.5元/kg适值触及大片面养殖企业现金流本钱线，但隔绝头部企业现金流本钱线如故有隔绝。供需来看，养殖端对改日代价预期践踏，供应连续输出没有压栏心境，咱们的四时度供应同比高增进推演兑现，需求端估计转化不大，现货或者陆续下跌直到现金流本钱下方连续一段岁月。后续合切现货低位后的产能去化，出栏意图削弱，二有承接，正在此前往还思绪均为逢高空，11合约对象名望11000元/kg。

　　1.机构信息：墟市需求虽有向上修复体现，然则整个增幅不大，反观墟市需要端出栏量级宽松，屠企采购顺畅，压价效率彰着，片面区域准备已毕偏速，且片面有准备退定景况。短期来看，华北区域昭质行情或有补跌或者，中部区域合键合切出栏量级转化，若保护增量体现，不清扫仍有压价或者；南方昭质或窄幅偏弱整。(涌益商酌)

　　2.机构信息：二育出栏节拍方面，近几日跟着代价连续下跌，大猪出栏损失，片面二育出栏主动性有所收敛。补栏节拍方面，节中代价连续走弱，片面区域二育有零散进场，但客户反应代价未睹彰着底部撑持，且现阶段代价跌破大猪制肉本钱，从而限定了连续性补栏的预期，更众的群体预期代价止跌企稳后，合切墟市肥标价差景况决策是否入手。(涌益商酌)

　　3.猪企信息：牧原股份002714）上调2025年仔猪出栏量估计，上半年净利润增超1100%。10月9日晚间，牧原股份布告称，2025年9月份，公司发卖商品猪557.3万头，同比改观11.05%；商品猪发卖均价12.88元/公斤，同比改观-30.94%；商品猪发卖收入90.66亿元，同比改观-22.46%。其它，公司能繁母猪存栏为330.5万头。2025年1-9月公司共发卖仔猪1,157.1万头，依据公司临盆、发卖部分的最新估计，2025年仔猪出栏量估计区间由“800万头-1,200万头”调节为“1,200万头-1,450万头”。本年上半年，牧原股份实行买卖收入764.63亿元，同比增进34.46%；实行归母净利润105.30亿元，同比增进1169.77%。(新浪财经)

　　苹果：新季晚熟富士连接供应墟市，本年各产区体现分歧彰着，陕西果个偏小，山东产区果锈偏众，甘肃产区冰雹点高于往年，近期降雨屡次，苹果上色难度较量大，上市岁月推迟10天足下；客商采购意图尚可，合键选购质料较好的货源，订货代价居高，洛川产区近期70#起步主流订货代价3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤；产地收购期缩短，收购气氛深厚，气象影响仍存，短期仍偏强对付，后期合切收购代价的改观和入库景况。

　　河北崔尔庄墟市代价暂稳，受气象影响墟市泊车区暂未到货；广东如意坊墟市到货6车，墟市复原寻常往还，早市成交2车足下；盘面小幅反弹，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整个仍保护偏空对付，下树前或者仍存正在屡次，红枣保护反弹逢高空的战略。

　　纸浆：昨日邦内针叶浆现货小幅下跌，银星5520元/吨(-30)，俄针5050元/吨(-50)；阔叶浆现货安谧，金鱼4250元/吨(0)；针阔叶浆价差1270元/吨(-30)，现货墟市交投寻常；白卡纸墟市交投逐步复原，墟市低价上涨，高价下调；糊口用纸墟市代价稳固运转,墟市交投生动度转化不大，场内暂无利好撑持；文明用纸墟市淡稳续市，散单成交为主；本周邦内纸浆主流口岸样本库存量为207.7万吨，较上期累库4.4万吨，环比上升2.2%；本周下逛开工，白卡纸环比+0.0%，双胶纸环比-7.4%，铜版纸环比-13.4%，糊口纸环比-0.1%；盘面大幅下探，供需边际改观有限，布针仓单对盘面代价仍有压制；行业根基面没有彰着变化，整个旺季不旺，上方有必定压力，下方有本钱撑持，合看重要纸厂停产景况和策略影响连续性。