航运指数bdi最新2025年前6周一方面，近期海外闭税危险扰动连续，墟市情感全体偏弱，高位矿价承压明显；另一方面，供增需稳阵势下，估值修复逻辑上演，进一步助推矿价下行。 2月下旬以还，铁矿石期现价钱迅疾下行，主力合约由最高844元/吨跌至777.5元/吨，7个贸易日累计下跌7.82%。同期，青岛港主流现货种类价钱下跌44~73元/吨不等，普氏铁矿石价钱指数下跌7.72%至101.05美元/吨。目前来看，铁矿石供应迅疾规复，而需求显示稳固，矿市基础面迎来转折，叠加海外危险扰动，高估值修复驱动下，矿价承压下行。 产量迅疾规复 月初，澳洲飓风叠加巴西延续强降雨，导致海外铁矿石供应大幅减弱，环球19港周度发运量最低降至1688.20万吨，创下史籍新低。低发运带来矿市基础面短期改观，支柱前期矿价偏强运转。然而，短期身分扰动并未激发主流矿商调降年度发运主意，预示着矿商会抬高后续发运量来增加前期减量，即供应压力后置。近期高频数据显示，矿商发运迅疾回补，环球19港周度发运量最新值为3395.40万吨，低位累计回升1707.2万吨，再度升至年内同期高位，同比填补8.63%。 其余，细分地域来看，2月澳洲、巴西累计发运量分散为5910.2

　　2月上中旬，铁矿石期货价钱走势彰彰强于玄色板块其他种类，主力2505合约最高一度上涨至844元/吨，但2月下旬，价钱睹顶回落，并显露延续下跌。截至3月3日，铁矿石主力2505合约收于779.5元/吨，比拟2月中旬高点下跌7.04%。咱们以为，正在钢材需求真正启动前，铁矿石价钱将延续跌势。 闭键运转逻辑领会 春节前后，铁矿石价钱走势偏强闭键是由于供需阶段性错位。一方面，因为钢厂利润阶段性修复，开年以还高炉日均铁水产量不断周围回升，加上春节之前钢厂补库身分的支柱，铁矿石需求偏强。另一方面，一季度为古代的铁矿石发运淡季，本年又有澳洲飓风、巴西降雨的影响，2月环球铁矿石发运量一度降低至1688.2万吨。 2月下旬，铁矿石价钱睹顶回落，闭键来源一是提供侧转换2.0预期再度加强，二是海外宏观不确定性填补，墟市避险情感提拔，美元指数反弹。 3月初，唐山地域限产传说发酵胀励铁矿石价钱加快下行。 钢厂复产志愿偏强 2月下旬，正在提供侧转换2.0预期的提振下，钢厂利润再次显露扩张。遵循咱们的测算，截至2月底，长流程螺纹钢利润为220元/吨，热卷利润正在120元/吨。同时，本年钢材库存处正在史籍同期低位，最新的五大

　　春节后铁矿石显示坚挺，但双焦走势却偏弱，它们同为炼钢原料，为何走势迥异？固然铁矿石和双焦的需求端情状好似，都取决于钢厂的铁水产量，不过两者正在提供端的差异却斗劲大。焦煤矿山正在节后迅疾复产，据钢联统计，天下523家炼焦煤矿山审定产能诈欺率从节后第一周的51.7%迅疾提拔至目前的83.2%，环比填补31.5个百分点；原煤日均产量从116.4万吨回升至187.5万吨，环比填补71.1万吨，邦内煤矿提供连结强劲。 进口煤方面，节后甘其毛都港口蒙煤的日度通闭量从新规复到千车足下的高位程度，蒙煤港口库存再次累积。2月17日，蒙古总理外现，到2025年该邦煤炭出口量将从原先策划的8700万吨提拔至1亿吨，此中炼焦煤估计填补的数目正在1200万吨足下。估计这一增量将延续给邦内煤价带来攻击。 需求端，因为利润身分的影响，钢厂复产的进度较为呆笨，铁水产量不增反降，从节后第一周的228.44万吨裁减至227.51万吨。提供迅疾填补，而需求却迟缓规复，供需转折方面存正在的这种不同以致双焦显露了彰彰的过剩情状。 反观铁矿石，即使同样受到铁水端需求降低的限制，然而因为本身蒙受澳洲飓风的影响，个人口岸举行清港功课，从而导

　　强本钱与高供应博弈 目前来看，锰硅的价钱运转逻辑为强势本钱与高供应之间博弈，且跟着时候的推移，供应层面正在价钱影响身分中的贸易权重逐步填补，偏弱供需方式下锰硅价钱延续承压运转。 2月以还，锰硅价钱显示冲高回落走势，其间振动较为激烈。2月初，锰矿缺乏的忧愁情感延续发酵，正在本钱端的强力驱动下，锰硅期货主力合约价钱一起攀升，打破7400元/吨整数闭口，抵达7412元/吨的高位，创下2024年7月以还的新高。可是，2月加蓬锰矿的发运量并未准期降低，而锰硅本身供需方式偏弱，伴跟着墟市情感转弱以及资金离场，锰硅期价自高位迅疾回落，最低跌至6344元/吨，累计降幅为14.41%，价钱重回低位运转区间。 本钱支柱趋弱 进入2月后，邦内口岸的锰矿价钱有所松动，天津港的主流锰矿种类价钱自高位回落，此中加蓬块的价钱下跌7.5元/吨度至47.50元/吨度。正在本轮矿价调治中，加蓬块的调治幅度最大，跌幅抵达13.64%；与之相应的是，南非半碳酸块、澳块也分散显露了12.79%和12.73%的跌幅。可是，口岸锰矿的库存依然处于低位而且延续去化，截至2月21日当周，邦内口岸锰矿的库存量为400.80万吨，已不断7周去化

　　聚焦有永远生长前景的“工贸易储能”墟市和“虚拟电厂”宗旨，CLNB 2025新能源全财富链展览会以“品牌和营业笔直浸透”为生长计谋，诈欺“铝财富”为高耗能业主场景对储能企业变成资源加持，筑筑极具潜力的一大版块——工贸易储能。

　　有色早评 2025年2月27日 种类：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 内盘铜走势轰动偏弱，开盘受到前日特朗普闭税战略和外盘铜的动员显露了必然水平回弹，但上方压制彰彰后出手轰动走弱，尤其是美盘时候，伴跟着宏观境况趋紧，Comex铜下行彰彰从而动员沪铜走弱。 宏观方面，美邦1月新屋出卖年化月率降低10.5%，至65.7万户，与上周1月成屋出卖雷同显露大幅下滑。从高频的MBA申领数据来看仍受到高利率的压制，购房者职掌仍较重。这与近期公告的美邦零售出卖，任职业PMI和房地产数据都合伙指向了美邦经济走弱的趋向，并直接影响需求。特朗普此前公告的铜闭税战略预期出手慢慢消化，正在显露短期溢价上行后扈从经济放缓预期而显露回落。随后美邦总统特朗普颁发最新道吐，挟制要对从欧盟进口的商品征收25%的闭税，他反攻欧盟，称欧盟“创办的宗旨即是要搞垮美邦”。投资者对经济境况和闭税前景举行了评估，美元指数小幅回升从而变成墟市压制。 供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼境况仍较差，现货铜精矿粗炼费深跌至-11美元/干吨，智利“停电”出手慢慢规复，个人营业商和冶炼厂外现，基于矿山的厂内库存，不会对发运形成影响，停电

　　需求慢慢开释 一方面，口岸将延续去库，矿价将呈偏强运转态势，本钱端供应强有力支柱；另一方面，跟着后期需求的开释，库存将出手去化，螺纹钢期现货价钱希望延续走强。 春节事后，螺纹钢价钱显露了必然幅度的调治。究其来源，闭键是需求尚未周密启动，墟市预期较为消极。然而，从节后的外观需求数据以及累库数据来看，情状并不倒霉。元宵节事后，跟着需求的慢慢开释，墟市信念有所规复，价钱也慢慢企稳反弹。于是，笔者以为，跟着旺季需求的慢慢验证，螺纹钢价钱希望迎来上涨。 产量延续处于低位 春节后至2月中旬，螺纹钢现货价钱下跌50~100元/吨，焦炭现货提降50元/吨，而矿价受飓风影响小幅走强，使得长流程钢厂利润压缩至50元/吨以内，钢厂复产主动性降低，日均铁水产量环比回落。节后第二周日均铁水产量环比降低0.45万吨，降至227.99万吨；螺纹钢周产量环比降低5.65万吨，降至178.15万吨。此中，短流程钢厂寻常复产，减量闭键来自长流程钢厂，长流程钢厂周产量环比降低11.3万吨。从钢厂排产策划来看，估计2月螺纹钢产量将延续处于较低程度，周产量估计正在200万吨以内，3月希望抵达215万吨。 从节后三周螺纹钢外观需求

　　一、布景：中越钢铁营业方式与争端缘起 1. 营业依存干系 越南是我邦正在东盟地域最大的钢材出口墟市。据中邦海闭统计，2024年我邦出口到越南的钢材1273.8万吨，占我邦出口总量的11.51%，越南是我邦钢铁第一大出口宗旨地。越南本土钢铁产能缺乏，对进口钢材依赖度较高，而我邦依附本钱上风成为闭键供应邦。 数据出处：Wind 2. 争端触发点 自2018年起，越南工贸部先后对进口自中邦的冷轧钢、镀锌钢、H型钢等产物倡议反倾销考核，2021年对个人中邦钢材征收反倾销税（税率4.43%-35.58%），2023年进一步放大考核畛域至彩涂钢板等产物，主题争议点正在于越南以为中邦钢材存正在“政府补贴导致价钱扭曲”。 3. 邦际政事经济动因 美邦闭税战略的溢出效应，特朗普的闭税战略导致环球钢铁营业方式重组。2025年2月10日，特朗普公布对全豹进口至美邦的钢铁和铝产物联合加征25%的闭税，并撤销此前对个人邦度的免税配额和宽待战略。因为美邦事越南钢铁的闭键出口邦之一，2024年越南钢材出口量为1258万吨，1-11月出口至美邦的钢材占越南钢材出口总量的比例约14%，于是美邦无差异的闭税战略对付越南的钢材出

　　烧碱 跌势放缓 从烧碱加权日线日创出新高后出手转弱，之后延续回调至2024年10月高点和60日均线处，跌势有所放缓。量仓方面，前期减仓下跌后，持仓量有所企稳，本周轰动历程中，回调依然陪同必然成交量，空头动能尚未统统消散。归纳来看，烧碱固然跌势显露放缓，但依然处于空头方式，眷注60日均线支柱。 锰硅 波幅收窄 从锰硅加权日线走势看，锰硅前期大幅上涨后显露V形反转，出手不断大幅下跌，正在60日均线邻近显露止跌反弹，振动幅度彰彰收窄。量仓方面，前期大幅放量减仓迅疾下跌，众头聚合离场，近期反弹成交量和减仓幅度彰彰变小，资金连结理性。归纳来看，锰硅止跌反弹，短期底部希望变成，但上方为1月中下旬成交聚集区，延续反弹存正在必然阻力，或进入轰动运转。（张煜 期货投资商酌从业证书编号Z0018066） 出处：期货日报网

　　1月上旬以还，商品墟市履历了一波反弹，玄色系商品中，铁矿石显示彰彰强于其他种类。节后铁矿石基础面转强，战略预期仍存，即使铁矿石正在玄色系商品中估值相对偏高，但开启流通下跌行情仍需等候财富链负反应显露。 外矿发运力度时节性削弱 澳大利亚和巴西是铁矿石主产邦，澳巴发运量合计占环球铁矿石发运量的80%以上。受天气影响，澳巴铁矿石发运具有彰彰的时节性特质，通常情状下，澳大利亚12月至次年3月受热带气旋和暴雨影响较众，易导致口岸发运停滞；巴西11月到次年3月，强降雨天色易导致铁途运输停滞和口岸停靠延迟。于是，每年一季度外矿发运量为整年最低时段。相干数据显示，2025年前6周，环球铁矿石发运量16223万吨，较旧年同期裁减203万吨；澳大利亚19港发运量9596万吨，同比持平，但发运至中邦的量同比延长123万吨；巴西19港发运量3689万吨，同比延长55万吨。总体看，本年外矿发运量同比转折不大，但环比发运力度有所收紧，外矿发运量时节性回落为铁矿石价钱带来支柱。 内矿方面，旧年下半年以还供应延续偏低。旧年6月份以还，河北等地受环保和安详检讨巩固影响，矿山出产力度削弱，个人矿山停产、减产，铁精粉产量较大