国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上2025/5/12中国a50指数股票本周（01/13-01/17）申万光伏修设板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，申万风电修设板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、福莱特601865）、晶盛机电300316），跌幅前三个股为拓日新能002218）、ST中利、上能电气300827）。本周风电板块涨幅前三个股为海力风电301155）、新强联300850）、中环海陆301040），跌幅前三个股为中材科技002080）、电气风电、东方电缆603606）。

　　1）硅料：代价维稳。本周N型硅料有成交的企业数目为5家，成交低价有所上调。目前硅料企业自己库存压力较小，硅料企业撑市处境较为广博。但跟着下逛春节备货完结，下逛原料库存处于高位，后续短期内成交渴望不强。2）硅片：代价上升。本周一体化企业还是撑持相对较高的开工率，厉重是目下利润秤谌对一体化企业自产硅片有足够吸引力。1月硅片产量仍撑持预期46GW足下，较12月产出转化幅度不大。3）电池片：代价上升。受年节将至组件淡季影响，N型电池片正在前期反响上逛涨价后，本周代价走势已趋于平定，后续得静待春节后的墟市转化。相对地，P型M10电池片则因印度墟市将进入本地财务岁终的需求上升期，海外里订单洪量聚会形成代价上涨，预期后续代价走势也将回归横盘状况。4）组件：代价维稳。目下组件墟市主流成交价区间持稳，需求淡季，订单量明显裁减，局限企业代价下调以刺激提货。聚会式墟市代价相对不变，估计企稳至春节前夜。近期有企业接续低浸开工率或闭停产线月实践产量比预期将进一步下滑，2月开工接续撑持，订单交付较众积累至3月。

　　发起体贴：福莱特：公司行动光伏玻璃龙头，受益于范围上风及大窑炉、石英砂自供、海外产能组织等要素，具有分明本钱上风。同时公司正在资金层面现金流分明革新，正在手现金富裕，估计老手业产能出清进程中龙头上风不时凸显。

　　据咱们统计，2024年整年陆优势电机组招标范围约165.88GW、海优势电机组约12.05GW，邦度能源局数据显示，2024年1~11月世界风电新增装机范围51.75GW。遵循近期正在北京召开的“中邦风能新春茶线年世界新增并网风电装机数据约为88GW，中邦可再生能源学会风能专业委员会秘书长正在会上展现，2025年新增装机范围估计可达105~115GW。咱们以为，遵循招标、并网数据比对，2025年为风电装机大年确定性连接走强，整机厂商提前锁定产能，零部件需求量希望高增，相干厂商具备必定的议价才力，大宗商品代价的动摇为厂商供应了议价根基。墟市需求不减布景下，发起体贴事迹希望回暖的整机企业、弹性较大的主题零部件企业。

　　本周，辽宁省大连市、营口市、丹东市先后揭橥“十四五”海优势电项目逐鹿性设备结果的公示，至此，辽宁省7GW海优势电竞配全体启动；山东省烟台市揭橥2025年中心项目名单，包罗总装机容量1908MW的3个海优势电项目；广东省、浙江省众个海风项目公示相干闭头的中标结果；河北省海风项目启动众个标段海缆招标；上海2025政府作事告诉提出，促进深远海风电，涉及装机容量约4312MW。总体来看，继2024年第四序度江苏省、广东省海风维持经过提速后，山东省、河北省、辽宁省等北部区域海风维持发展不时，联络近期自然资源部揭橥《闭于进一步强化海优势电项目用海统治的报告》，邦内海风或将撑持高景气开展，并希望由近海海风向深远海海风促进。海外海风开展势头强劲，邦内海工产物正在具备海外项目得胜交付体会的根基上，出口机会或将连接走强。邦外里海风需求共振布景下，海风板块举座希望迎来麇集催化。

　　发起体贴：大金重工002487）：公司为海工修设龙头，欧洲反倾销税行业最低，海应酬易撑持不变收益。近期通告投资维持河北唐山曹妃甸海工基地，希望擢升海外海工产物的供应才力，连接增添环球墟市份额，撑持海工配备企业领先位子。东方电缆：公司为海缆领先企业，产物矩阵丰裕，高端海缆身手行业领先，已中标邦外里众个海风项目，交付体会丰裕。近期通告，拟投资约20亿元维持深远海输电配备项目，进一步夯实海缆企业领先位子。

　　危害提示：（1）环球宏观经济动摇；（2）上逛原质料代价动摇；（3）景物装机不足预期危害。

　　月度专题点评：2025年度生意慢慢落地，电价下行危害开释较为充沛。年度电价慢慢落地：沿海区域电价降幅较大，下行危害开释较为充沛：2025年各省年度电力生意结果慢慢落地，沿海区域电量电价降幅较大。预计2026年，咱们以为归纳电价进一步下行的幅度也许有限，且2026年煤电容量电价希望迎来第一轮举座上调（大局限区域由100元/KW年上调至165元/KW年）。电改连接促进：现货实行希望成为2025年电改的厉重宗旨。预计2025年，咱们以为现货墟市长周期结算试运转/正式运转希望正在众省份实行落地。现货墟市的长周期运营希望确切反应本地电力供需处境，对次年年度长协代价走势的指援用意希望连接加强，其希望成为2025年电改的厉重宗旨与成绩。

　　月度板块及中心上市公司体现：12月电力及公用工作板块上涨2.2%，体现优于大盘；12月沪深300上涨0.5%到3934.9；涨幅前三的行业不同是通讯（4.4%）、家用电器（2.8%）、公用工作（2.2%）。

　　月度电力需讨情况理解：11月电力消费增速环比连接走低。2024年11月全社会用电同比增进2.79%。分行业：二产用电增速环比连接6个月下滑，暖冬影响住户用电增速：2024年11月，一、二、三财富用电量同比增速不同为7.60%、2.20%、4.70%，住户用电量同比增进2.90%。分板块：修筑业用电增速企稳略升，高耗能用电增速环比大幅下行。分子行业看，高身手配备修筑板块顶用电量占比前三的为算计机通讯修设修筑业、金属成品业、电气刻板修筑业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地财富。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力出产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和化学相干修筑业。分区域来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024年三季度电力消费弹性系数为1.57。

　　月度电力出产处境理解：水电功用连接同比为负，火电功用增幅环比收窄。2024年11月份，世界发电量增进0.90%。分机组类型看，火电电量同比增进1.40%；水电电量同比低浸1.90%；核电电量同比上升3.10%；风电电量同比低浸3.30%；太阳能电量同比上涨10.30%。新增装机方面，2024年11月世界总新增装机3733万千瓦，此中新增火电装机526万千瓦，新增水电装机111万千瓦，新增核电装机0万千瓦，新增风电装机595万千瓦，新增光伏装机2500万千瓦。新增装机中，火电装机增速同比转化85.87%，风电装机同比转化45.83%，光伏装机同比转化17.26%。发电修设操纵方面，2024年1-11月世界发电修设均匀操纵小时数3147小时，同比降4.60%。此中，火电3988小时，同比降1.31%；水电3146小时，同比升7.48%；核电6983小时，同比降0.26%；风电1931小时，同比降4.83%；光伏1132小时，同比降7.06%。煤炭库存处境、日耗处境及三峡出库处境方面，内陆煤炭库存环比低浸，日耗环比上升；沿海煤炭库存环比低浸，日耗环比低浸；三峡水位同比低浸。

　　投资见识：咱们以为，邦内历经众轮电力供需冲突仓皇之后，电力板块希望迎来节余革新和代价重估。固然跟着2022年火电装机准许潮慢慢落地，电力供需冲突趋于懈弛，但局限经济较为发扬的区域仍存正在区域性供需缺口。正在目下新能源装机连接迅速增进，相干能源计谋依旧中心夸大安宁保供的态势下，煤电高峰代价希望连接凸显。预计将来，双碳宗旨下的新型电力体系维持，或将连接依赖体系治疗办法的丰裕和加入；容量电价机制正式出台鲜明煤电基石位子，电力现货墟市和辅助办事墟市机制希望连接实行，因此正在电力墟市化改变的连接促进下，电价希望告竣稳中上涨。另外，伴跟着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实践履约率希望边际上升，咱们占定煤电企业的本钱端较为可控；同时煤电一体化企业倚赖自有煤炭或高比例煤炭长协兑现的上风，希望正在稳利润同时告竣事迹增进。预计将来，咱们以为电力运营商的事迹希望大幅革新。电力运营商希望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源601918）、陕西能源001286）、淮河能源600575）等；2）世界性煤电龙头：邦电电力600795）、华能邦际600011）、华电邦际600027）等；3）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力000543）、浙能电力600023）、申能股份600642）、粤电力A等；3）水电运营商：长江电力600900）、邦投电力600886）、川投能源600674）、华能水电600025）；4）修设修筑商和伶俐性改制希望受益标的：东方电气600875）、青达环保、华光环能600475）等。

　　危害峻素：宏观经济下滑导致用电量增速不足预期,电力墟市化改变促进迟缓,电煤长协保供计谋的实践力度不足预期。

　　1：2024年世界全社会用电量估计同比增进6.8%，此中高身手及配备修筑业用电量增速领先。

　　2：估计2025年世界全社会用电量同比增进6%足下，年末煤电所占总装机比重将降至三分之一。

　　3：2024年我邦核发绿证数目同比增进28.4倍，抵达超47亿个，有助于擢升绿色电力的墟市位子。

　　4：2024年世界发电装机容量增进14.6%，太阳能装机容量增幅最大，已冲破277GW。

　　6：2024年我邦景物发电总装机连接攀升，范围亲昵火电，鞭策电力机闭优化。

　　7：邦度能源局估计2024年新型储能装机范围冲破7000万千瓦，维系迅速开展。

　　8：2025年浙江供电牢靠性力求达99.9932%，户均停电时代降至36分钟。

　　9：研讨显示电气化导致的GDP电耗上升是用电量增速高于GDP增速的直接情由。

　　10：2024年世界电力消费机闭转化明显，电气刻板、算计机/通讯修设等行业用电增速越过10%。

　　1、长江电力：1）G三峡EB2：换股代价由23.14元/股调剂至22.93元/股。2）川投能源收购远安抽蓄87%股权；长江电力客岁归母净利润同比增约19%。3）7000亿巨头，史乘新高。

　　2、中邦广核003816）：1）中邦广核：完结收购中广核台山第二核电有限公司 100%股权工商改动注册。2）中广核电力：台山第二核电已成为公司的全资附庸公司。

　　3、华能水电：1）华能水电旗下新能源公司增资至80.5亿 增幅721%。