并购主题持续发酵！证券综合指数（以下实质从邦金证券《证券行业2025中期战略：三重催化，蓄势待发》研报附件原文摘录）

　　史乘回首：1）岁首以后，券商板块全部展现较弱，截至6月19日，申万证券二级指数年内涨跌幅为-9.7%，较2024/11/7高点回调22%。2）25Q1经纪、自营投资收入正在低基数下大幅擢升，驱动事迹同比高增。3）策略主线了了且主动：证监会岁首定调爱护股市不变、深化资金市集改变，央行启动第二批换取便当”东西开释滚动性。公募基金高质地成长计划预示着行业将开启强大改革，着重投资回报

　　三重催化：1）公募增配：证监会印发《胀舞公募基金高质地成长举止计划》，将基金司理薪酬、管束费率与事迹对比基准挂钩，基金管束者正在另日摆设的选拔上恐怕选拔方今低配行业。非银是明显低配的行业，另日希望成为主动基金增配的行业，提倡眷注低配权重股的机缘。2）事迹高增：咱们估计2025年上市券商净利润同比伸长19%，均匀ROE约6.8%。3）并购重组：2023年以后行业宣告众项强大并购重组变乱，并购核心接续发酵。

　　证券板块：1）主动基金超低配的权重券商。2）有事迹且估值明显低于均匀水准的优质券商。3）收并购潜正在标的：举荐中邦银河。

　　众元金融板块：1）希望迎来戴维斯双击的标的：香港买卖所。2）希望受益于创投行业策略的标的：四川双马。3）事迹高伸长确定性较强的众元金融标的，举荐盛业、九方智投控股。4）高股息众元金融标的。

　　危害提示：资金市集改变推动不足预期；权利市集绝顶动摇危害；机构化历程不足预期；宏观经济苏醒不足预期。

　　证券之星估值阐明提示四川双马结余才能平常，另日营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值阐明提示香港买卖所结余才能平常，另日营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值阐明提示盛业结余才能平常，另日营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值阐明提示中邦银河结余才能平常，另日营收获长性良好。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值阐明提示九方智投控股结余才能优秀，另日营收获长性平常。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值阐明提示邦金证券结余才能优秀，另日营收获长性平常。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值阐明提示中邦银河结余才能优秀，另日营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

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