大宗商品 英语节前一周出栏体重环比下降0.36kg至128.54kg上一生意日，豆粕主连收涨0.10%至2961元/吨，豆油主连收跌0.10%至7712元/吨；现货方面，连云港豆粕2920元/吨，持平，基差进一步走弱；张家港一级豆油8100元/吨，持平。美豆种植进度较疾，巴西产量或超1.7亿吨，隔夜美豆主连收跌1.25%。

　　据ifind数据，5月23日当周首要油厂大豆压榨量221万吨(+30万吨)。库存方面，上周样本油厂豆粕库存21.58万吨，环比+9.83万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存69.72万吨，环比+4.09万吨，延续累库。豆油消费方面，2025年4月，餐饮收入4167亿元，同比增加5.2%，增速较3月小幅回落，估计食用油消费延续温和增加。豆粕消费方面，25年1季度末生猪存栏同比转增，25年4月能繁母猪存栏量同比微升，4月天下蛋鸡存栏量12.53亿只，为近三年同期最高水准，饲料需求短期内估计小幅增加。

　　巴西大豆创记实丰产，5月邦内大豆到港量高位，中美交易摩擦缓解，美豆进口加征闭税降至20%，商场或将逐渐回归基础面，现时油厂压榨仍有利润，后续大豆供应偏宽松，估计主力合约豆粕上行承压，阅览为主；豆油底部区间本钱维持巩固，下行空间或受限，底部维持区间可眷注虚值看涨期权机缘。

　　马棕收盘上涨，持续第四个生意日收高，因受空头回补买盘激动，同时大连植物油代价走高也带来提振。欧盟委员会发外的数据显示，截至5月25日，欧盟2024/25年度(始于2024年7月)棕榈油进口量为257万吨，同比削减19%；欧盟2024/25年度大豆进口量则同比添加7%，至1,269万吨。印尼交易部发外的一项拘押规章显示，印尼已将6月份的毛棕榈油参考代价下调至每吨856.38美元。邦内方面，2024年4月我邦进口棕榈22.3万吨，上月为22.1万吨，2024年同期21.8万吨；分邦别来看，自印尼进口棕油15.7万吨，占比70.4%；自马来进口棕油6.55万吨，占比29%；2025年1~4月我邦进口棕油总量77万吨，2024年同期97.2万吨，同比降20.2万，降幅-20.8%。棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水准；依照邦度统计局发外数据，4月份，天下餐饮收入4167亿元，同比增加5.2%，环比下滑1.6%。1-4月份，天下餐饮收入18194亿元，同比增加4.8%。现货方面，广东棕榈油8600，涨50，进口7月船期棕榈8670。

　　加菜籽下跌，回吐前一日的涨幅，因虽然天色干燥，种植仍得到优越发扬。邦内方面，自2025年3月20日起，中邦对原产于加拿大的菜子油、油渣饼(即毛菜油、颗粒菜粕)加征100%闭税。2025年4月我邦进口菜油18.2万吨，上月为34.4万吨，2024年同期15.4万吨。2025年1~4月我邦进口菜油总量91.4万吨，2024年同期67.4万吨，同比增24万吨，增幅46%。分邦别来看，2025年1-4月我邦进口俄罗斯联邦45.7万吨，占比50%。加拿大13.5万吨，占比14.8%。白俄罗斯13.6万吨，占比15%；4月菜粕进口29.85万吨，环比添加18.5%。中邦菜籽去库，库存至近7年同期最低水准；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水准；菜油去库，库存处于近7年同期最高水准。现货方面，广西菜粕2480，涨10，广西菜油9450，涨20。

　　上一日，邦内郑棉小幅下跌，振动不大；隔夜外盘棉花因假期下跌0.37%，治理一周新低，受到美元走强打压，同时谷物和原油商场的偏空心情也拖累棉价。近期新闻面转移较疾，亲密眷注中美两邦讲和处境，提倡轻仓品行动主。

　　中美将暂停添加闭税90天，闭税暂停有利于短期纺织品的抢出口，对棉花酿成利好，需眷注新出口订单的下达处境。

　　美邦农业部(USDA)作物成长通知，美邦农业部(USDA)正在每周作物成长通知中发外称，截至2025年5月25日当周，美邦棉花种植率为52%，前一周为40%，旧年同期为57%，五年均值为56%。

　　美邦农业部5月供需通知显示，环球棉花产量2565万吨，同比削减71万吨；棉花消费量2571万吨，同比添加30万吨。估计2025/26年度美邦棉花收割面积为837万英亩，高于2024/25年度的781万英亩，估计棉花产量316万吨，同比添加2万吨；期末库存由上年度105万吨上升至113万吨。

　　本年邦内棉农植棉主动性较高，植棉面积有所添加。目行进入成长的枢纽阶段，天色将成为商场重心眷注的因素，从跟踪讯息来看，目前天下领域内棉苗长势众数较好，短期商场缺乏天色驱动。

　　归纳来看，财富链方面，跟着旺季完成，商场进入古代的需求淡季，但短期中美暂停闭税，纺织品打扮有抢出口的大概性，需眷注新出口订单的下达处境。正在本年进口偏少的处境下，邦内贸易库存趋紧，棉价下方存正在维持，但正在纺纱利润低迷的处境下，纺织企业主动补库意图偏低。异日主题驱动依然要眷注中美两邦闭税策略。

　　上一日，邦内郑糖小幅下跌，新闻面处于真空期；隔夜外盘原糖下跌约2%，商场预期环球产量将复兴，商场正在恭候巴西将发外的产量数据，眷注巴西本周将发外的半月产量数据。

　　巴西甘蔗和生物能源行业协会(Unica)通知显示，巴西中南部4月下半月甘蔗加工量较上年同期削减49.35%至1773万吨，糖产量同比降落53.8%至85.6万吨，因降雨影响了甘蔗加工速率。

　　截至2025年4月底，2024/25年制糖期天下共临蓐食糖1110.72万吨，同比添加115.33万吨。天下累计出售食糖724.46万吨。此中4月份单月销糖124.88万吨，同比添加23.68万吨;工业库存386.26万吨，同比削减34.48万吨，邦内工业库存处于近10个榨季史书次低位。

　　海闭总署发外的数据显示，2025年4月份我邦进口食糖13万吨，同比添加8万吨。2025年1-4月我邦累计进口食糖28万吨，同比削减97万吨。

　　印度糖和生物能源缔制商协会(ISMA)数据显示，截至5月15日，印度糖量已达2574.4万吨，只要两家糖厂仍旧运转。本年度印度糖最终糖总产量大概正在2600万吨以下。如许的话政府之前允诺本年度出口100万吨糖大概下滑60万吨独揽。

　　归纳来看，海外方面，现时巴西产量偏低，但估计压榨将逐步提速。邦内方面，现时库存低，进口量偏低，提供压力不大，供需冲突也锐利，恭候代价一直回落之后消费旺季的启动。

　　上一日，邦内苹果期货动摇运转，新闻面静谧，基础面也没有众大转移。从目前商场讯息来看，陕西产区显露减产，甘肃庆阳、山西临汾也有必定水准减产。目前讯息来历散开，完全产量数据将会正在苹果套袋后逐渐晴明。

　　据Mysteel农产物数据显示，截至2025年5月21日，天下主产区苹果冷库库存量为170.85万吨，环比上周削减24.25万吨，走货速率略放缓。

　　代价疾讯：2025年5月22日，山东栖霞产区苹果库内代价：80#一二级片红最低价3.80元/斤，最高价4.00元/斤，中央价3.90元/斤，中央价环比持平。80#一二级条纹最低价4.00元/斤，最高价4.50元/斤，中央价4.30元/斤，中央价环比持平。

　　归纳来看，现时冷库结余总量低于旧年同期，商场完全出售处境优越，估计异日现货代价偏强。目前主力合约是新年度合约，代外新年度开秤收购代价，新年度邦内产量不确定性较众，眷注后期套袋数据，以及异日第三方机构对产量的调研数据。

　　昨日，生猪天下均价为14.51元/公斤，较昨日上涨0.01。北方区域猪价增中有所。北方猪价回落，通过3天代价上涨，屠企“抢货”举动降温，二育询盘主动性降落。加之需求络续性维持衰弱，提供端口量仍有释压空间。南方行情平静为主，邻近端午，消费增量外示尚可，但接连3天上涨使得下逛回收才力降落。短期上行径力有限。

　　2024年3月，天下能繁母猪存栏4039万头，环比下跌0.6%，同比增加1.2%。涌益商讨数据显示，5月范围场盘算出栏量环比增加1.98%。出栏体重来看，节前一周出栏体重环比降落0.36kg至128.54kg，进入降重期。冻品库存方面，库容率下跌0.05%至16.33%。集团养殖本钱约13.33元/千克，本钱低位小幅动摇。

　　上一生意日，主力合约上涨0.11%至13560元/吨，基差1150元/吨。

　　完全来看，集团场出栏滥觞放量添加，逐渐滥觞端午节备货，估计端午节后消费淡季，需求维持仍偏弱，但合约贴水，进一步单边做空危急回报率有限。眷注节后二次育肥列入力度，切磋旺季合约正套机缘。

　　上一生意日，主产区鸡蛋均价为2.99元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.11元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤本钱约3.53元，同比降落2%，窄幅动摇。单斤饲料本钱约3元，养殖利润约-0.59元/斤，同比偏低1.06元/斤。

　　4月天下正在产蛋鸡存栏量13.29亿羽，环比增加0.57%，同比告终增加4.55%。存栏量处于近9年偏高水准，供应急速复兴兑现。按补苗趋向看，5月蛋鸡存栏量或一直增加，同比或来到近10年次高水准，眷注落选鸡处境。

　　完全来看，6月鸡蛋供应或同比一直添加，端午节前备货或带来必定的维持，目前蛋价落价危急逐渐正在主力合约开释。切磋反弹后逢高沽空。

　　上一生意日，玉米主力合约收涨0.26%至2325元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.57%至2663元/吨。北港玉米2320元/吨，涨10元/吨；南港玉米2370-2410元/吨，涨10-20元/吨；山东玉米淀粉代价2840元/吨，持平。巴西玉米产量预估上调，美玉米种植饱动速率较疾，隔夜美玉米主连收跌1.64%。

　　24/25年度主产区售粮进入尾声，据ifind数据，口岸库存偏高，北港库存382万吨(-44万吨，当周下海量62万吨)，上周集港量18.2万吨，环比大幅回落；广东口岸库存小幅回落，至131万吨(环比-14万吨)，短期商场仍有供应压力。近期中储粮玉米轮出滥觞放量，网拍络续转向净出售。需求方面，25年1季度末生猪存栏同比转升，25年4月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量120万吨，小幅回升；玉米淀粉产量28.91万吨，库存142.90万吨(环比+0.8万吨，为6年同期最高水准)，山东地域玉米淀粉加工延续亏空，下逛需求偏弱。饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数35.20天，较23、24年水准明白偏高。4月天下蛋鸡存栏量12.53亿只，为近三年同期最高水准，玉米需求保卫小幅增加态势。

　　邦内玉米供需趋势平均，策略向好，消费延续回暖，主产区售粮逐渐扫尾，玉米底部维持较强；1-4月玉米进口锐减，进口毛利走高，后续进口或逐渐上量，中储粮玉米轮出有放量迹象，口岸库存水准偏高，短期玉米供应压力仍存，替换品价差收窄，估计上方压力渐显；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟班玉米行情为主，刹那阅览。

　　据木联数据，2025年5月19日-5月25日，第21周18港针叶原木预到船19条，较上周添加5条，周环比添加36%；到港总量约42.1万方，较上周添加14.47万方，周环比添加52%。本周估计到港量环比添加，加倍是山东，首要由于山东前期滞港形态有所缓解，到港量复兴。口岸现货代价方面，山东原木口岸现货代价750元/方，周内下跌10元/方，周环比降落1.32%，较旧年同期下跌70元/方，同比下跌8.54%；江苏原木现货代价770元/方，周内下跌10元/方，周环比下跌1.28%，较旧年同期下跌40元/方，同比下跌4.94%；下逛制品代价方面，修筑木方代价持稳运转。需求方面——口岸现货代价方面，山东原木口岸现货代价750元/方，周内下跌10元/方，江苏原木现货代价770元/方，周内下跌10元/方；下逛制品代价方面，修筑木方代价持稳运转。