绿鞋后集资额达77亿港元；文远知行股票最终发售价为27.1港元？大宗交易网登录提起Robotaxi，小马智行和文远知行都是代外性玩家，两家公司的创始人早些年还正在百度做过同事，但两边仿佛老是彼此看不上。

　　10月30日晚，文远知行CFO李璇正在某判辨师群里揭晓长音信，称小马智行正在香港道演投资人原料中，对文远知行存正在数项虚伪指控，重要涉及运营区域制假、运营数据制假等等。

　　其提到，小马的手脚已越过寻常逐鹿规模。小马正在道演和原料中有诸众单方不实，卖力贬低我司的外述......

　　11月6日，小马智行和文远知行同时正在港交所上市，小马智行股票最终发售价为139港元，募资67.1亿港元，绿鞋后集资额达77亿港元；文远知行股票最终发售价为27.1港元，募资23.9亿港元。

　　文远智行的开盘价为每股24.98港元，低于27.10港元的发行价；小马智行的开盘价为每股124.00港元，同样低于139.00港元的发行价。

　　往前回首，昨年底两家公司登岸美股时市值展现相当。小马智行正在纳斯达克挂牌首日，股价收报12美元/ADS，市值约为42亿美元；文远智行挂牌首日，股价收报16.55美元/ADS，市值约为44.9亿美元。

　　但当前一年过去，差异先导出现。现正在小马智行美股市值仍旧是文远知行两倍支配，此次两边齐齐登岸港交所，这种差异也外现了出来。

　　当然，短期内的市值颠簸无法阐述扫数。今朝，正在主动驾驶赛道，大概一则利好音信就能促动某家公司股价大涨，反之亦然。

　　本年4月份小马告示第七代车规级主动驾驶软硬件编制计划时，称主动驾驶套件总本钱较前代低落70%，当天其股价涨幅突出了30.53%；前段时光香港主动驾驶家当开释出新一轮计谋利好音信当天，百度的股价还单日暴涨了16%。

　　文远知行李璇下场发声当天，百度IRD职员也发文称，过往，面临某友商正在血本商场罔顾结果的造谣，咱们不屑回应。当前，不实之词愈演愈烈，我方已依法维权。暗指小马智行。

　　正在李璇的视角里，小马智行香港道演的投资人原料中，涉及友商比拟的实质时，所吐露的合于文远知行运营情形的实质失实。

　　提及正在中邦商场的贸易化运营区域时，小马智行供应的比拟实质显示，四大超一线都市中，小马智行掩盖了北、上、广、深，百度只要北京和上海，文远知行则只要北京。

　　我方App已公然正在北京、广州供应纯无人Robotaxi任职，‘小马’所谓‘仅有北京1个地域’的说法，是对投资者的竟然诳骗和误导。李璇如许提到。

　　客观上，李璇所说有肯定按照。本年2月，文远知行新一代量产Robotaxi「GXR」正式获批正在北京发展车内无人主动驾驶出行收费任职，任职范畴囊括北京经开区焦点区域，席卷室内高铁站等站点；

　　再到本年5月，文远知行公告正在广州市中央开通8条主动驾驶出行任职树模运营专线，官方当时还称率先完工中邦首个掩盖超一线都市焦点城区的「全天时」24小时主动驾驶出行任职收集。

　　现正在正在社交媒体上，你还能看到不少正在广州体验过文远知行Robotaxi的用户反应，行家也确实没何如费钱，由于对新用户供应优惠券，打车简直是免单的，只标记性收取一块钱。

　　然而李璇说的倒也不全对，文远正在广州的Robotaxi并非纯无人任职。因为地方政府拟订的禁锢轨则差别，咱们已正在广州装备车内安适驾驶员，正在北京则无需装备。这是文远知行招股书里的原文。

　　百度的萝卜疾跑分明也不光是北京和上海，正在小红书上你能看到，正在深圳坪山，每天打萝卜疾跑6代车上放工的用户仍旧不正在少数。邦海证券正在一则研报中也提到，萝卜疾跑目前已正在北京、上海、广州、长沙、沧州等11个都市盛开常态化运营。

　　11月3日，萝卜疾跑告示的最新运营数据显示，截至10月31日，其每周订单量超25万单，且100%为全无人订单，环球累计任职单量突出1700万单。

　　又如李璇提到，小马智行正在道演原料中运营数据制假——我方700+Robotaxi车队、突出2200天的大家运营记实，以及正在北京、广州、中东等众地的贸易化Robotaxi运营，正在招股书中清爽可查。‘已杀青单数为0的指控，是毫无结果基本的捏制’。

　　质疑小马智行正在道演原料实质中，针对友商正在运营区域、运营数据上制假除外，正在手艺能力、环球组织上，李璇也对这份道演原料中吐露的实质外达了质疑。

　　结果上，百度或只是这场风云的周围脚色，很大水准上属于被误伤。过去相对较长的一段时光里，小马智行和文远知行或明或暗的交战不停存正在。

　　几个月前，小马智行拉拢创始人、CTO楼天城承受腾讯汽车专访时提到，主动驾驶L4牌桌有清爽的门槛和规范，即无人化和界限化，这一规范下现正在环球范畴内只要Waymo、百度和小马智行三家正在牌桌上。

　　他还说，除了牌桌上的这三家公司，其他公司没有到达这三家公司两年半前的形态，差异仍旧掉队两年半时光了。这才是真正行业兴盛的形态。

　　未被楼天城提及的文远知行分明不肯意，CFO李璇很疾下场发声，网传的一份伙伴圈谈天截图里，她言辞激烈，以眼还眼：

　　好奇一个撞车到美邦执照被吊销，正在北京撞马道牙子到起火的公司，何如好旨趣去diss车队数目远比它大、落地比它众得众的公司，何如好旨趣说自身比别人强两年半？给友商个倡议，别天下各地签一堆mou说自身‘环球公司’，思学文远就做到位，起码真正落地跑几十辆车再说。

　　昨年12月，通用汽车公告不再为旗下Robotaxi公司Cruise供应研发资金后，小马智行副总裁张宁正在承受媒体访说时提到，通用汽车决策退出Robotaxi赛道，外明了Robotaxi的高门槛。

　　手艺成熟度、安适性、强计谋依赖性、车队界限化贸易化运营的可行性，以及广度和深度都决策了，起码现阶段，确定性的高进入和不确定性的贸易回报，是摆正在主动驾驶企业越发是押注L4门道企业眼前的气象。

　　直到现正在，还没有任何一家Robotaxi企业能从Robotaxi任职上赚到钱。

　　小马智行和文远知行昨年底先去美股，现正在又纷纷跑到港股二次上市，客观上也是正在自己难以竣工自我制血的情形下，替公司找钱。

　　文远知行2022年此后营收赓续下滑，2022-2024差别为5.18亿元、4.02亿元、3.61亿元，对应的蚀本则赓续推广，三年差别为12.98亿元、19.49亿元、25.17亿元。

　　小马智行2022年此后正在营收上相对稳固，竣工小幅拉长，2022-2024年差别为6838.6万美元、7189.9万美元、7502.5万美元，同样处于蚀本阶段，同期非公认管帐原则下经安排蚀本净额差别为1.34亿美元、1.19亿美元、1.54亿美元。

　　本年上半年，小马智行营收3543.4万美元，蚀本净额也来到了7442.3万美元，同比推广了33.06%。

　　轻易来说，一来，两边的获利速率远远赶不上费钱速率，通过融资营谋添加资金，简直是一定。

　　截至2025年6月30日，文远知行现金及现金等价物为38.36亿元，小马智行共有6.08亿美元的现金及现金等价物及短期投资，两边都正在招股书中提到，这些钱足以餍足公司起码改日12个月的预期营运资金需求及血本开支。

　　当然，此次港股上市，小马募资67亿港元、文远募资23.9亿港元的后台下，两边都能权且松一口吻了。

　　一方面，两边押注的Robotaxi营业目前还未发作可观收入，中永远视角里都将处于高度进入期。

　　目前小马智行还正在以主动驾驶卡车任职、手艺授权与行使任职养家，本年上半年合计为公司功勋了90.8%的营收。

　　文远知行举座上也还正在以卖车养家，本年上半年其主动驾驶出租车营业展现抢眼，对公司总营收的功勋为31.1%，但焦点是卖出了更众的主动驾驶出租车——这也是这几年文远举座营收的晴雨外，公司营收涨不涨，症结是看车卖得够不足众。

　　其也正在招股书中提到，2020年起公司通过文远出行供应主动驾驶出租车载客任职，2023年起通过主动驾驶货运车向客户供应主动驾驶或与即任职，然而该等任职发作的收入数额不大，2022-2024年，为公司总收入的功勋比例均不到1%。

　　另一方面，尽量今朝阶段，环球范畴内Robotaxi家当还远未进入到零和博弈，但离界限化、贸易化落地拐点越近，小马智行和文远知行们面对的挑衅，也会更众、更纷乱。

　　环球范畴内，最先先导公告竣工无人驾驶出租车贸易化的公司是Waymo，时光是正在2018年12月。

　　同临时期里，Waymo对主动驾驶的普及预期，也正在从乐观变得极其理性。Waymo的前卖力人Chirs Urmson一度以为无人驾驶汽车正在2020年前就会普及，但到2019年时他又说，无人驾驶汽车将正在改日的30年-50年内渐渐上道。

　　也是正在2018年，Uber主动驾驶测试车的致死事变、Drive.ai正在2019年的清盘、RoadStar.ai的支离破碎，等等，都加快了主动驾驶热的落潮。到2019年时，环球范畴内，主动驾驶赛道的投融资数目降到了62起，投融资金额也大幅低落至184.2亿元。

　　理思设思下，Robotaxi的降本途径清爽，由于无人驾驶且能供应全天候任职，能大幅低落人力本钱，同时硬件本钱的优化空间也不小。

　　但当初仿佛扫数人都低估了主动驾驶的落地难度——手艺除外，计谋禁锢、本钱、运营及任职、商场承受度等因素，都是Robotaxi落地经过中的首要变量。

　　直到2019年前后，特斯拉循序渐进的手艺途径渐入佳境，良众主动驾驶企业先导转向，他们不再执着于要像Waymo那样一步到位，而是生机通过更初级此外量产的辅助驾驶，先落地出席景中去验证手艺、跑互市业形式。

　　比方文远知行正在押注L4手艺门道的同时，也正在沿途下蛋，2022年将营业延长到了L2级辅助驾驶界限，与博世等合营伙伴合营，向汽车原始筑造筑筑商（OEM）供应高级驾驶辅助编制（ADAS）。

　　11月5日，文远智行官宣，其与博世拉拢研发的一段式端到端组合辅助驾驶办理计划顺遂实现SOP（Start of Production，量产启动）。

　　比拟之下，小马智行是L4门道的古道拥趸，拉拢创始人兼CTO楼天城合于L2和L4门道的成睹都很激进，昨年他就曾说L2做得越厉害，离L4越远，一个越好的L4公司，离L2也会越远。

　　楼天城当时还做过云云一个类比：一个是足球，一个是篮球。一个顶尖足球运启发更难成为顶尖篮球运启发，由于良众做得太极致了。足球运启发很是杰出，哈腰本领强，人都有点驼背，篮球运启发肯定不行云云。当他很极致，做另一件事反而很难。

　　对主动驾驶手艺门道的思索差别、认知差别也好，对Robotaxi贸易化途径的思索差别也罢，实际情形是，现阶段盯上Robotaxi的新晋挑衅者越来越众了。

　　比方11月5日的小鹏科技日上，小鹏汽车官宣2026年将推出三款全栈自研的量产Robotaxi，并开启试运营。

　　甚至再拉长时光线看，Robotaxi的入局名单里这两年写进了一个又一个名字，滴滴、享道、曹操出行、T3出行、哈啰出行、Momenta，等等。

　　更众玩家入局，源于商场上的一个共鸣性推断——主动驾驶正加快兴盛到界限化落地的临界点。

　　3月底中邦工程院院士、清华大学智能家当斟酌院院长张亚勤推断，2025年内，主动驾驶汽车将迎来ChatGPT岁月，即行业走得手艺症结曲折点。到2030年，商场上约10%的新车型会具备L4级主动驾驶本领，届时行业将迎来DeepSeek岁月。

　　硬件本钱的赓续下探，是另一个拐点。小马智行即日上线运营的第七代Robotaxi，主动驾驶套件总本钱较上代低落了70%；百度萝卜疾跑第六代无人车的单车本钱早已降至20万元支配。

　　这肯定水准上意味着，主动驾驶界限化量产和运营落地的贫困也正在越来越小，今朝押注L4门道、处于Robotaxi靠前梯队的的萝卜疾跑、小马智行、文远知行们须要更疾。

　　小马智行和文远知行此次港股上市召募的资金中，简直突出一半都将用正在商场拓展和L4主动驾驶的大界限贸易化上，也再明明然而了。

　　但永远视角里，逐鹿气象的纷乱性、逐鹿态势的不确定性都决策了，他们须要提防的逐鹿敌手并非只要相互。

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