中证红利指数平均股息率为4.7%股票指数对比自2021年今后，盈利计谋已持续三年打败市集，以“中证盈利/万得全A”展现的盈利计谋相对收益挨近汗青高位秤谌。

　　思虑股利再投资的全收益指数更能响应投资功绩，2014年至今，中证盈利全收益指数正在年化收益、年化振动率与年度胜率方面均胜于代外大盘主旨资产的300收益指数与代外发展风致的创业板R指数，年化收益率达13%，希奇正在熊市阶段防御上风杰出，是市集中的稳固性“长跑”选手。

　　截至2024年上半年，全市集共有盈利计谋指数基金93只，合计界限达1069亿元，个中投资于沪深市集界限达936亿元，占比88%；港股盈利指数基金界限达133亿元，且2023年今后制造产物占比超2/3。

　　纵一直看，盈利计谋指数基金正迎来高速增加期，2023年和2024年上半年界限区别增进301亿元、409亿元，同比增加84%、62%，以“央邦企+盈利”、“低波+盈利”为代外的众因子盈利指数与中央盈利指数是新发要点目标。

　　盈利计谋（dividend strategy）的主旨是以盈利因子筛选股票池，精选投资标的，是一种范例的“Smart beta”投资计谋。盈利指数基金选定跟踪指数后，一概或局部买入指数成份股，力图跟踪复制或超越（指数加强）指数出现。

　　按计谋修筑办法，盈利计谋可分为“单因子计谋”、“众因子计谋”、“盈利+行业/中央计谋”。个中，单因子计谋仅凭据股息率编制指数；众因子计谋正在盈利因子根底上采纳了低波、质料等因子以抬高指数质料与可投资性。其它，盈利+行业/中央计谋则正在盈利因子以外增进行业中央法式，如央企盈利、邦企盈利指数等。

　　从指数编制计划来看，盈利指数成份股样本空间众与中证全指样本维系相似或增进新法式，并设定日均总市值、日均成交额等活动性目标和持续三年分红等收益性目标。

　　指数选样阶段，股息率是盈利指数编制的“必选项”。其它，差异指数还采纳了振动率、预期股息率、现金分红和回购比率等目标举行成份股拣选。加权办法上股息率加权为主流，振动率、预期股息率、自正在畅通市值、调度自正在畅通市值加权指数则供应了更众拣选。

　　盈利指数编制以股息率为根底正在样本空间、成份拣选、加权办法、权重局部等方面举行桎梏，显示了指数揭橥方与基金收拾人对盈利因子来日收益的解构与拣选。

　　盈利指数均匀市值挨近2000亿元，具有光鲜大盘风致，一方面，盈利指数高配、石油石化等大市值行业抬高了具体市值，另一方面，大市值个股具备较高的功绩一连性与计谋宥恕度；盈利指数前五大行业权重占比均匀值为66%，盈利因子系列、盈利低波系列与央邦企盈利指数正在、煤炭、钢铁、交通运输等古代高股息行业的行业会合度较高，深证盈利指数采纳深交所上市高股息个股，重仓行业与其他盈利指数区别较大，或可分歧扮装备。

　　港股盈利指数均匀市值、个股会合度相较A股盈利指数更高，响应其个股自正在畅通市值、股息率分歧更大。

　　港股盈利指数正在金融、能源、工业等行业权重较高，指数行业装备的差异必然水准上可说明其收益的雄伟分歧，如正在房地产行业装备权重较低的邦新港股通央企盈利、港股通高息精选指数近五年年化收益率较高，而重仓地产行业的中华预期高股息、恒生港股通高股息率指数则受地产行业下行影响光鲜。

　　A股盈利指数中，各盈利指数危机与收益根本正向配合，盈利低波、东证盈利低波、标普A股盈利指数危机收益性价对照高，正在眼前市集情况下，盈利因子与低波因子的组合能正在有用低重组合振动同时成立较好投资回报。

　　港股盈利指数中，邦新港股通央企盈利、标普港股通低波盈利、恒生港股通高股息低振动指数危机收益性价对照高，低波因子再次验证其有用性。近年来长端利率一连下行，资金更偏好装备安适性较高、振动率较低资产，这为“盈利+低波”因子组合的卓越出现成立了根底。

　　A股盈利指数危机收益外露两大特色：其一，盈利指数收益与市集收益外露较高互补性，盈利计谋正在市集熊市出现出卓越的防御属性，而正在市集牛市阶段跑输市集指数；

　　其二，“盈利+低波”众因子收益有用性明显，三大盈利低波指数年度均匀收益与中恒久危机收益性价比均优于盈利单因子指数。

　　盈利资产自身具备必然短久期与低振动特色，盈利低波系列指数正在此根底上设定股息率与振动率法式，有助于低重组合回撤，正在眼前市集情况下，盈利低波资产更具备“类债”特色，正在市集利率一连走低情形下，较具投资性价比。

　　港股盈利指数与市集收益的互补性不明显，随市集风致转换。港股盈利指数正在2021年、2023年、2024年出现为市集收益的加强，但正在2019年、2020年、2022年均匀收益弱于恒生指数。

　　分指数来看，众因子盈利计谋与央企盈利指数汗青出现较好，标普港股通低波盈利指数、恒生港股通高股息低振动指数、邦新港股通央企盈利指数年度收益与中恒久出现较好。港股市集兼受海外活动性与邦内根本面影响，“低波”因子较好地规避了易受环球市集进攻影响的个股，正在收益出现上较为可观。

　　盈利指数揭橥存正在时代分歧，新指数往往汗青功绩卓越，一方面新指数出力处理已有盈利指数亏空，另一方面其正在参数拣选与回测上具备上风，但也应体贴指数揭橥后出现及其收益一连性。究竟上，盈利的一连性首要来自归母净利润增加、股息率。

　　以中证盈利指数为例，股息率与净利润增加率是指数收益牢固起源，估值转化则对指数收益变成短期扰动。近十年，中证盈利指数均匀股息率为4.7%，具体呈增加趋向，2023年今后，A股赢余增加承压，中证盈利指数净利润同比-2.9%，估值与股利成为本轮行情主导要素，响应市集资金对盈利资产正在市集下跌时代的正向订价。

　　眼前，A股盈利指数均匀保卫5%股息率，指数赢余增加预期偏弱（由负转正），估值分位处于汗青65%以上的秤谌。基于此，一连性的股利大概才是来日盈利指数收益的首要撑持。

　　从市集心绪与资金流一直看，市集仍有为“确定性”买单的意图，盈利资产的韧性使其成为资产装备的根本盘。其次，港股盈利指数具备较高股息率，思虑股利计谋与汇率要素仍具性价比，与A股盈利资产比拟，港股盈利拥堵度与估值秤谌均较低，港股市集更易受海外活动性改革催化，叠加邦内根本面修复与南向资金净流入，港股盈利亦是优质的结构目标。

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