海通证券指数叠加当前流动性红利头部券商中信证券与中小特质券商西南证券宣告告示，2025年功绩发扬亮眼，分散告竣38.46%和47%-57%的净利润同比延长，印证行业周全苏醒。2025年券商功绩高增得益于资金市集交投生动、投行营业回暖及战略增援，行业盈余传导道途流畅。叠加方今活动性盈利，券商板块估值或希望连接修复。

　　（1）1月第二周（1月12日至16日），Shibor3m坚固正在1.60%稳固，延续了自2025腊尾往后的低位平台收拾形式。方今利率水准处于2013年往后的绝对低位区间，仅略高于2020年疫情初期的特别低点，显示短期活动性保留阔气，且短期内大幅收紧概率较低。Shibor3m动作券商短期融资的主要订价参考，其低位运转直接低落券商的短期资金本钱。方今1.60%的水准处于史籍低位区间，有助于缓解券商正在自营、两融等资金鳞集型营业中的息金付出压力。

　　（2）1月16日，当日股基往还额为38,071亿元，本周（1月12-16日）日均往还额约为40855亿元。日均往还额较前一周（1月5日-9日，日均约33677亿元）环比延长约21.32%，显示市集交投心思显着回暖。近期，往还额从2025年12月前后的阶段性低点（如12月4日的18,731亿元）最先震撼回升，2026年头往后支柱正在高位生动区间，市集“量能”根蒂结实。本周股基往还额的环比放量，将直接转化为券商佣金与手续费收入的延长，修复市集对券商古板经纪营业收入的预期，并可以鼓动合联金融产物出售。

　　（3）1月14日，经中邦证监会容许，上海证券往还所、深圳证券往还所和北京证券往还所同步宣告知照，将投资者融资买入证券时的融资保障金最低比例由现行的80%上调至100%。该调度自2026年1月19日起推行，并采用“新老划断”规定，即仅合用于新开立的融资合约，存量合约不受影响。从周度数据看，2026年开年往后两融余额继续疾速延长，从1月5日的约2.56万亿元神速攀升至1月15日的2.72万亿元。同时，“两融往还额占A股往还额比重”自2025年四时度往后继续支柱正在10%以上的高位，2026年1月第二周均值约为11.16%，显示杠杆资金往还极为生动。然而，估计两融余额增速将放缓。固然因为“新老划断”，已存正在的融资合约不受影响，避免了因战略调度导致的被动平仓危险，有利于市集平定过渡，不过，战略履行后，两融余额的环比延长动能估计将明显削弱。市集将旧日期的高速扩张进入平定或低速延长阶段。

　　（4）中债新归纳指数（总值）家当指数本周支柱稳步小幅上行态势。自1月9日的248.7749点升至1月16日的249.2233点，单周上涨约0.18%。指数延续了自2025年8月往后的震撼上升趋向。本周沪深京债券成交额自1月12日的周内高点33,283.39亿元逐渐回落，至1月16日成交28,765.15亿元。周内日均成交额30,436.01亿元，较前一周（1月5-9日）31,667.58有所低落，显示债市交投生动度从高位有所降温。

　　（5）本周10年期邦债到期收益率显示小幅下行态势，全周收益率正在1.84%-1.86%区间摇动。此中，1月12日收益率为1.86%，1月16日下行至1.84%。从近期趋向看，该收益率已不断众周支柱正在1.8%-1.9%的低位区间，反应方今市集活动性阔气，泉币战略宽松导向昭彰无危险利率处于史籍相对低位。本周股债利差（沪深300与10年期邦债收益率差值）显示温和上行趋向，从1月13日的4.76%逐渐攀升至1月16日的4.87%。

　　上周A股申万证券Ⅱ行业指数-2.21%，沪深300指-0.57%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数1.64pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅9.58%，远逊于沪深300指数24.65%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比拟，排名第26，稍强于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生归纳行业指数中各指数比拟较，排名第12，-0.701%，弱于金融业具体涨幅。